经济学家宋清辉：“A+H”模式缘何备受A股公司青睐

“A+H”模式并非没有挑战。其中，最为主要的挑战或是企业需要面对两地不同的监管要求、会计准则、市场环境和投资者结构，以及管理运营和合规成本的相应增加。同时，如何有效管理两地股价差异（即A/H溢价）带来的影响，也是企业需要考虑的问题。

著名经济学家 宋清辉

【沪港通锦囊】“A+H”模式缘何备受A股公司青睐

近期，A股上市公司赴港上市的热潮持续涌动。例如恒瑞医药、宁德时代等行业巨头相继传来通过港交所上市聆讯的佳音，而赛力斯、兆威机电、东鹏饮料等多家A股上市公司也纷纷宣布了赴港上市计划。在我看来，这一现象的背后，是「A+H」双重上市模式日益受到A股上市公司青睐的趋势。值得研究的是，为何这种模式能够吸引众多内地优秀上市企业？经过深入分析，其驱动因素或主要体现在以下五个方面。

第一，有助于构建国际化资本运作平台。当前，在全球化日益深入的背景下，中国企业正积极走向世界。相对而言，「A+H」模式为A股上市公司提供了一个高效的国际资本运作平台。通过在香港上市，企业可以直接面向全球投资者，获取更为多元化的国际资本，这对于支持其海外业务拓展、并购重组以及提升品牌国际影响力至关重要。

为创新企业拓宽融资渠道

香港作为国际金融中心，汇聚了全球顶尖的机构投资者，这些投资者对上市公司的国际化战略、公司治理等方面有着更高的要求，有助于推动企业对标国际一流标准，提升自身的全球竞争力。

第二，有助于拓宽融资渠道、增强资本实力。一般而言，单一的A股市场虽然庞大，但通过在香港同步上市，使得企业能够进入一个不同的、开放的资本市场，从而有助于有效拓宽融资渠道。这不仅增加了公司的融资灵活性和效率，还能根据不同市场的估值水平和融资成本选择合适的融资时机和地点。尤其是对于需要大量资金支持研发创新、产能扩张或产业链整合的企业而言，「A+H」模式能够为其提供更为充裕的资本「弹药」，为企业的长期可持续发展奠定坚实基础。

监管环境友好高效成助力

第三，有助于优化股权结构、提升公司治理水平。A股公司赴港上市，需要按照香港的监管规则进行规范运作，这有助于推动公司进一步完善治理结构，提高透明度，加强内部管理。同时，引入国际机构投资者，还有助于优化公司的股权结构，形成更加多元化、制衡有效的股东监督机制，从而能够进一步提升公司的整体运营效率和风险抵御能力。

第四，有助于提升品牌国际形象、增强市场认可度。在香港上市，意味着公司接受国际资本市场的检验和认可。这本身就是对企业实力、发展前景和规范运作的有力证明。通过在国际金融中心上市，公司的品牌知名度和影响力将得到显著提升，这不仅有助于吸引更多国际商业伙伴，也为企业在海外市场的业务拓展和品牌推广带来积极影响。

第五，监管环境的优化与便利化，为A股公司赴港上市提供了重要支撑。近年来，港交所和香港证监会为高市值A股上市公司开辟了快速通道，简化了审批流程，降低了沟通成本。这种监管层面的支持和便利，无疑极大地提高了A股公司赴港上市的效率和成功率，使得「A+H」模式的操作性更强，吸引力进一步增加。在我看来，监管环境的友好和高效，也是促成近期A股公司纷纷开启赴港「上市潮」的重要外部因素。

当然，「A+H」模式并非没有挑战。其中，最为主要的挑战或是企业需要面对两地不同的监管要求、会计准则、市场环境和投资者结构，以及管理运营和合规成本的相应增加。同时，如何有效管理两地股价差异（即A/H溢价）带来的影响，也是企业需要考虑的问题。然而，与上述战略性优势相比，这些挑战在许多寻求国际化发展的A股公司眼中是可管理和可克服的。可以预见，随着中国经济的持续发展和企业「走出去」步伐的加快，「A+H」双重上市模式或将继续成为越来越多A股公司的重要战略选择。（本栏逢周一刊出）

作者为著名经济学家宋清辉，著有《中国韧性》。