业绩乏力，东鹏控股瓷砖之路陷入多重危机

编辑 | 余溯

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2025年初，东鹏控股交出的成绩单在资本市场掀起波澜。这家陶瓷巨头预计2024年归属上市公司股东的净利润仅为3.03-4.11亿元，同比断崖式下滑42.95%-57.94%。与此同时，公司营收萎缩至64.70亿元。

值得注意的是，瓷砖帝国表面光鲜的釉面下，隐藏着一条日益加深的裂缝——当房地产行业进入漫长下行周期，作为产业链末端的建陶企业首当其冲。而东鹏控股的困境，已成为观察中国家居建材产业转型阵痛的一扇窗口。

失速的瓷砖帝国

过去的2024年，建陶行业经历了一场残酷的产能出清。全国陶瓷砖产量同比下滑12.18%，29家规模以上企业消失在生产线上，2193条生产线相比2022年缩减11.75%。

很明显，行业正遭遇寒冬，在此背景下，东鹏控股未能独善其身。

财报数据显示，2024年，公司前三季度营收同比下滑18.27%至46.84亿元，归母净利润跌幅高达50.95%。公司现金流也在同步恶化，货币资金从年初的35.8亿元缩水至28.7亿元，经营活动现金流净额同比暴跌近70%。

事实上，终端市场的寒意比财报数字更刺骨。在沈阳东北陶瓷城，有东鹏门店销售人员无奈坦言：“双休日之外，平时没有多少顾客，经营状况一年不如一年。”。

消费者行为也在同步发生剧变，近年来，消费者对于价格的敏感度急剧攀升，抗菌砖等高端产品备受冷落，纹理款式和基础价格成为决策核心。

面对双重夹击，资本市场已提前投票。以2025年3月的股价低点为例，东鹏股价跌至6.28元/股，跌破每股净资产（6.51元），市值较上市高点蒸发超70%。

曾经闪耀资本市场的瓷砖龙头，如今正在行业寒冬中瑟瑟发抖。

结构失衡之痛：单一业务依赖的致命软肋

东鹏控股的危机根源深埋在其业务基因中。

尽管公司定位为“整体家居解决方案供应商”，但瓷砖业务始终是难以撼动的收入支柱，2017-2024年瓷砖业务营收占比持续超80%，2024年中报仍高达83.34%。

更值得警惕的是产品结构进一步窄化。公司有釉砖依赖症从2020年的69.04%飙升至2024年中的80.99%，创历史新高。而这种“把所有鸡蛋放在一个篮子里”的战略，在市场转向时难免成为致命弱点。

“过度依赖瓷砖业务导致一旦需求疲软，就会波及整体营收，这种结构不改善，很难穿越周期。”财经分析人士一针见血指出。

需要指出，当行业价格战白热化，东鹏可能陷入“围剿局面”，业绩恶化风险持续放大。

在单一业务依赖背后，是公司多元化尝试的屡战屡败。

财报数据显示，东鹏控股洁具业务占比从2018年的16.97%萎缩至2023年的12.60%，2024年微升至14.12%却仍杯水车薪。公司的国际化战略同样折戟，海外收入占比从2021年的3.43%降至2023年的2.45%，与招股书中的雄心背道而驰。

此外，整装业务虽连续两年增长8.07%，但规模有限无法对冲瓷砖下滑。这种失衡如同定时炸弹，或有可能在行业洗牌中引爆。

转型路上的双重枷锁

为破解困局，东鹏控股在2025年2月祭出战略新招：出资300万元（持股51%）与丽适建材科技合资成立广东丽适家居建材有限公司，瞄准高端岩板市场。

合资公司将整合“丽适”品牌资源，通过东鹏渠道吸纳专项加盟商，完善高端产品矩阵。管理层期待借此提升品牌溢价，开辟商业公建及高端住宅蓝海。

然而现实给这剂转型良药泼了冷水。沈阳终端销售人员直言：“高端化路线前景难言乐观，房地产下行周期中，消费者更注重性价比。”

市场数据也佐证了这一判断，2024年，东鹏高值产品占比仅27.8%，高端需求尚未形成规模效应。

更严峻的警报来自资金链。

2025年4月，公司紧急追加子公司授信担保额度至55.5亿元，暴露出资金周转压力。截至2024年9月末，28.7亿元货币资金与超30亿元短期债务形成危险剪刀差。

在业绩持续承压背景下，红杉资本等机构股东相继减持，进一步动摇了市场信心。为稳定预期，公司祭出“现金分红+回购”组合拳——计划派现2.83亿元（占净利润86%），同时启动1-2亿元股票回购。

但这剂强心针能否缓解深层危机，仍存疑问。

好消息是，东鹏控股的展厅里，依然陈列着获得中国专利优秀奖的“抗菌抗病毒去甲醛”瓷砖，说明公司的技术创新之火从未熄灭。公司生态石“在地生成”系列固废占比达70%，小红书平台搜索量稳居瓷砖类第一——这些绿色与数字化火种仍在寒风中闪烁，为东鹏控股的未来埋下抓手。

可是，瓷砖帝国的根基却已动摇。当房地产长周期转向已成定局，东鹏控股站在转型十字路口。

穿越周期的唯一密码，或许藏在高端化理想与性价比现实的精准平衡中，也藏在28.7亿现金与55.5亿担保额度的惊险走钢丝之间。只希望，东鹏控股与整个行业都能尽快迈出行业寒冬。