牧原股份冲击港股IPO，2024年收入超1379亿，生猪出栏量连续四年全球第一

据港交所5月27日披露，牧原食品股份有限公司向港交所主板递交上市申请，摩根士丹利、中信证券、高盛为联席保荐人。截至5月27日收盘，牧原股份(002714.SZ)报38.79元/股，市值2119.01亿元。

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据招股书，牧原股份是一家科技驱动的全球猪肉龙头企业，是智慧生猪养殖的领航者。凭借30多年的深厚经验，公司成为生猪养殖行业的全球领导者，已覆盖育种、生猪养殖、饲料生产、屠宰及肉类加工的全产业链条。

根据弗若斯特沙利文统计，自2021年起，按生猪产能及出栏量计量，牧原股份是全球第一大生猪养殖企业，生猪出栏量连续四年全球第一。按生猪出栏量计算，公司的全球市场份额从2021年的2.6%增长到2024年的5.6%，于2024年已经超过第二至第四的市场参与者的合计市场份额数。根据同一资料来源，于2024年，公司拥有全球最大的生猪养殖产能，达8100万头。

牧原股份在生猪业务下销售商品猪作为主要产品。2022年、2023年及2024年，来自商品猪的收入（分部间抵销前）分别占总收入的92.8%、96.5%及95.2%。此外，公司销售仔猪及种猪。

公司主要考虑市场需求、市场价格以及公司的营运及生产计划，动态调整仔猪和商品猪的销售比例，以优化盈利能力。于往绩记录期间，公司生猪的平均售价（不含税）分别约为每头人民币1,956.6元、每头人民币1,695.9元及每头人民币1,902.6元。

公司已建立广泛的生猪养殖场网络。截至2024年12月31日，公司在中国23个省份设立运营超过1,000个生猪养殖场。

牧原股份自2019年开始进军生猪屠宰肉食业务，以增强公司全产业链运营的优势。根据弗若斯特沙利文统计，按屠宰头数计量，牧原股份于2024年的屠宰与肉食业务位列全球第五、中国第一。按照收入计量，2021年至2024年间，公司的屠宰肉食业务的收入年均复合增长率居于中国大型同行业企业之首。

于往绩记录期间，公司肉类产品的平均售价（不含税）分别约为每公斤人民币19.4元、每公斤人民币15.6元及每公斤人民币17.1元。截至2024年12月31日，公司已在中国七个省份建成十个屠宰厂。

业绩方面，于2022年度、2023年度及2024年度，牧原股份实现收入分别约为1248.26亿元、1108.61亿元、1379.47亿元人民币；同期，净利润分别约为149.33亿元、-41.68亿元、189.25亿元人民币。

2014-2024年牧原股份的总收入复合年均增长率达48.7%，在全球范围内按照出栏量计算的排名前十的猪肉食品上市企业中收入增速第一。得益于公司领先的科技与成本管理能力，公司盈利水平强劲。在2014年至2024年期间内，公司的净利润复合年均增长率达到72.7%，平均年净利润率达到19.0%。

值得注意的是，在2014年至2024年，按出栏量计，公司是全球十大猪肉食品上市企业中，唯一一家在2014年到2024年平均净利润率高于15.0%的企业。2014-2024年公司的EBITDA（非中国企业会计准则计量）复合年均增长率达到60.0%，平均EBITDA（非中国企业会计准则计量）利润率达到31.0%，显著优于中国生猪养殖行业的其他大型上市公司。

牧原股份的经营活动现金流入净额完全覆盖资本性支出，2022-2024年累计经营活动现金流入净额已经1.6倍覆盖累计资本性支出（指购建固定资产、无形资产及其他长期资产支付的现金），其中2024年为当年资本性支出的3.0倍。

公司的平均权益年回报率于2014年至2024年达到了22.5%，大幅领先于其他中国生猪养殖上市企业。公司归属于2022年、2023年及2024年财政年度宣派的股息总额为人民币116亿元。

全球生猪养殖行业仍有重大发展机遇，牧原股份将借助领先的技术优势、成本管控能力、ESG先进经验、全产业链优势把握发展机遇。根据弗若斯特沙利文统计，全球猪肉消费量稳定，自2020年的9,520万吨上升至2024年的11,530万吨，复合年均增长率达到4.9%。

作为全球第一大猪肉消费国，根据弗若斯特沙利文统计，于2024年，中国人均主要肉类消费量为69.4公斤/人，相比美国的102.0公斤/人仍有重大增长机遇。此外，中国冷鲜猪肉在猪肉总消费量中的占比相比较海外发达国家仍然较低。该等趋势意味着中国整体肉类消费将长期增长，并伴随产品升级，拥有巨大市场潜力。

此外，随着经济持续发展和人均收入提高，越南、泰国、菲律宾等东南亚国家的人均可支配收入水平提升，人均猪肉消费量随之逐步增长。然而全球生猪养殖业仍然高度分散，前五大生猪养殖企业在2024年的全球销量市场份额仅11.8%，市场集中度仍有提升的空间。

牧原股份为把握行业机遇，正在探索海外市场，通过公司领先的装备与技术出海，赋能全球生猪养殖行业，构建全球生猪养殖生态圈。例如，公司于2024年与BAF越南农业有限公司达成战略合作，为其提供猪舍设计、生物安全管理、环保除臭、智慧养殖等服务，助其优化养殖效率、推进环保养殖，成为公司全球出海的第一步。

根据公司的战略，牧原股份拟将香港IPO募资金额用于以下用途：拓展公司的全球商业版图；在未来三年用于研发投入，以巩固公司在育种、智能养殖、营养管理及生物安全方面的竞争力；用作营运资金及一般企业用途。