深度剖析！新关税政策下美国科技行业走向

本文由半导体产业纵横（ID：ICVIEWS）编译自semianalysis

万字长文分析关税对科技领域的影响。

美国人工智能基础设施的建设已达到宏观层面的规模，要确保其持续增长，就需要充足的资金供应。本文分析人员认为，特朗普关税引发的经济不确定性，可能成为美国在人工智能领域占据霸主地位的最大单一障碍。鉴于 “缩放定律” 依然适用，领先的人工智能实验室需要投入数百亿美元的资本支出，才能以如此惊人的速度不断提升其产品和系统的质量。

但经济不确定性往往会导致项目延期，而延期又会导致业务收缩。在最糟糕的情况下，美国的外交政策可能引发全球经济衰退，迫使领先的人工智能实验室放弃训练工作以保存现金。

幸运的是，从微观层面来看，研究表明，关税在很大程度上不会影响美国在人工智能基础设施成本方面的竞争力，而是会影响资金的可获得性。在本报告中，将展示研究结果，并深入探讨了与人工智能相关的基础设施设备所涉及的关税、关税漏洞以及全球贸易情况。

本报告将研究特朗普 “解放日” 关税的细节及其对人工智能基础设施的影响。内容将涵盖图形处理器（GPU）/ 加速处理器（XPU）和服务器、网络设备、数据中心制冷和电气设备以及半导体制造设备。并且分析了这些供应链及其贸易动态，以便更好地评估形势。

在深入探讨细节之前，本文会先分享一些总体结论。在每个部分中，都会进行更深入的分析。

宏观层面：

随着 10 年期利率飙升，资金成本不断上升，金融环境收紧可能会导致人工智能基础设施建设短期内放缓。美国政府现在必须采取行动，与贸易伙伴达成协议。

针对美国大型科技公司的报复性关税虽有可能实施，但不太可能对美国超大规模数据中心运营商产生重大的短期影响。尽管美国在商品贸易方面存在巨额逆差，但在科技巨头的助力下，其在服务贸易方面实际上是顺差。

微观层面：

GPU 服务器在很大程度上可免征关税。墨西哥已经是一个大型组装中心，并且将在这一新的世界秩序中发挥核心作用。

数据中心建设成本可能会上涨中高个位数百分比，但对 GPU 云服务运营商的总体拥有成本（TCO）的影响可能不到 2%。

对于美国的晶圆厂来说，晶圆制造设备的成本将增加 15%。考虑到该行业的全球性，在美国制造业务占比最高的企业可能会遭受最大损失。

光模块成本将增加 25% 至 40%。

一些制造商的处境明显优于其他制造商，因为它们拥有高度本地化的供应链。

特朗普关税的实际运作方式

特朗普影响深远的 “解放日” 关税

2025 年 4 月 2 日，特朗普总统宣布了全面的关税措施，几乎针对所有美国的贸易伙伴。特朗普政府援引《国际紧急经济权力法》（IEEPA）作为其关税命令的法律依据，称 “美国持续多年的巨额商品贸易逆差所反映出的状况引发了国家紧急状态”。

特朗普的行政命令确立了两项主要措施。第一项是从 2025 年 4 月 5 日起，对所有进入美国的商品实施 10% 的从价关税。除了这一基础关税外，政府还推出了第二轮更高的、针对特定国家的从价互惠关税，目标是与美国贸易逆差最大的 57 个国家。这些关税税率从 11% 到 50% 不等，将于 2025 年 4 月 9 日生效。许多国家获得了 90 天的关税暂缓期，在此期间税率提高到 10%。

特别值得注意的个别关税税率包括：对所有来自中国的进口商品征收 34% 的关税，在中国对所有美国进口商品征收 34% 的关税作为报复后，特朗普政府于 4 月 8 日将这一税率提高到 84%（提高了 50 个百分点）。4 月 9 日，在中国对等提高 50% 的关税并誓言 “战斗到底” 后，特朗普进一步将对中国的额外关税提高到 125%。考虑到自 2025 年 2 月以来已经实施的 20% 的关税，这使得对中国商品的总关税达到 145%（并非一些行业分析师所说的 125%）。其他值得注意的税率包括：对来自中国台湾地区的进口商品征收 32% 的关税，对印度征收 26% 的关税，对韩国征收 25% 的关税，对日本和马来西亚均征收 24% 的关税。欧盟作为一个单一的贸易集团，将统一征收 20% 的关税。

以下图表展示了自 4 月 9 日起，美国对几个主要全球贸易伙伴实施的关税税率（许多国家在未来 90 天内税率为 10%）。

来源：白宫，SemiAnalysis

特朗普政府推出的关税预计将对已存在超过 75 年的全球贸易体系造成重大干扰。白宫最近的关税措施预计将使美国关税升至 1909 年以来的最高水平，达到惊人的 22%，这标志着与长期以来的贸易自由化趋势的重大背离。仅特朗普在 4 月 2 日实施的针对特定国家的关税，就使平均关税税率达到了约 28%。

关税的急剧上升如下图所示，该图显示了 1900 年至 2025 年 4 月 9 日美国的实际关税税率。在 20 世纪初达到近 30% 的高点后，二战后美国的关税稳步下降，在过去 70 年里主要保持在 10% 以下。

来源：美国财政部月度报告，美国经济分析局，耶鲁大学预算实验室，SemiAnalysis

特朗普行政命令中的关键豁免条款

特朗普政府的行政命令包含一些重要的豁免条款，尽管这些条款不足以提供全面的减免。

新的互惠关税在以下情况下将不适用：

原产于加拿大和墨西哥的商品：只要特朗普自 2025 年 3 月 7 日起生效的先前行政命令仍然有效，这些商品将继续获得豁免。这些命令维持了对符合《美墨加协定》（USMCA）“原产地规则” 的产品的现有豁免，这些产品的关税为 0%。然而，不符合 USMCA 原产地规定的商品将面临 25% 的从价关税，而来自加拿大的能源资源以及来自加拿大和墨西哥且不符合 USMCA 规定的钾肥将面临 10% 的关税。

4 月 2 日的行政命令规定，如果取消目前对加拿大和墨西哥的关税，对于不符合 USMCA 原产地规定的商品将征收 12% 的新关税。

钢铁和铝产品及其衍生品：这些产品可获豁免，并且继续按照自 2025 年 3 月 12 日起生效的美国《贸易扩张法》第 232 条，征收 25% 的关税。

汽车及汽车零部件：这些产品可获豁免，而是按照自 2025 年 4 月 3 日起生效的第 232 条，征收 25% 的关税。

行政命令附件二中列出的豁免项目：药品、半导体、木材产品、部分关键矿产以及各种能源产品无需缴纳关税。以下两个表格中详细列出了豁免的半导体器件和组件、电气集成电路以及关键原材料。

含有美国成分的产品：只要产品价值中至少 20% 来自美国制造或美国加工的零部件，10% 的基础关税和针对特定国家的关税就仅适用于产品在美国境外生产的部分。

来自第二类国家的进口商品：白俄罗斯、古巴、朝鲜和俄罗斯将继续适用其现有关税税率。

最低免税额门槛：价值在 800 美元最低免税额门槛以下的商品目前可免税进入美国。从 2025 年 5 月 2 日起，来自中国和中国香港的商品将不再享受豁免，将适用标准的中国进口关税。

特朗普 4 月 2 日行政命令的附件二概述了《协调制度》（HS，一种全球海关产品分类系统）下的一些商品，这些商品可免于政府的全面关税。HS 8541 和 8542 类别涵盖了几种半导体器件，如二极管、晶体管和集成电路，其中 HS 8541 包括几种分立器件，HS 8542 涵盖了不同类型的电子集成电路。相关项目如下表所示：

来源：白宫，SemiAnalysis

总体而言，附件二列出了半导体行业中有限的一组免于新关税的 HS 编码。尽管半导体芯片和集成电路无需缴纳更高的进口关税，包括 10% 的基础关税和更严格的针对特定国家的进口税，但豁免清单并不包括 GPU 以及一系列对该行业至关重要的芯片制造产品和设备。

GPU 包含半导体芯片，通常被视为数据处理设备，并不在特朗普 “解放日” 行政命令的豁免范围之内。它们通常属于 HS 编码 8471 下的数据处理设备，未包含在附件二中。HS 编码 9903 下的自动数据处理机器，由于涉及某些临时或特定法规，也不能免于关税。因此，在当前制度下，根据特朗普的行政命令，GPU 的出口将自动被征收关税。例如，从中国台湾地区出口到美国的 GPU 将受到美国互惠关税的全面影响，即对所有从中国台湾地区出口到美国的 GPU 征收 32% 的关税。

分析人员发现了当前关税结构中的一个重大漏洞（下一部分详细解释），这使得美国公司能够避免对从墨西哥和加拿大进口的某些商品（包括 GPU）征收关税。

除了上述附件二中列出的豁免项目外，白宫的行政命令还将一些用于制造芯片和电池的关键原材料排除在新关税的范围之外。虽然 GPU 未被纳入豁免范围，但这一决定仍支持了特朗普政府宣称的加强美国制造业的目标，特别是半导体行业，该行业严重依赖进口原材料和化学品来生产设备、组件和电池等高价值商品。下表中列出了这些关键矿产及其战略重要性。

来源：白宫，SemiAnalysis

《美墨加协定》下的 GPU 关税漏洞

虽然从中国台湾地区出口到美国的所有 GPU 都要面临 32% 的关税，但当前关税结构存在一个漏洞，使得美国公司可以从墨西哥和加拿大以 0% 的关税进口 GPU。

正如如上文所述，只要特朗普 3 月 7 日的行政命令仍然有效，来自加拿大和墨西哥的商品就可免于新关税。这些命令维持了对符合《美墨加协定》“原产地规则” 的产品的现有豁免，这意味着在美国、加拿大或墨西哥主要生产或获得的商品的关税为 0%。相比之下，不符合这些标准的商品（能源资源和钾肥除外）将面临 25% 的关税。

然而，《美墨加协定》协议中的一项特定条款为 GPU 等许多商品的进口创造了一个例外。根据最惠国条款，某些产品无论其原产国是哪里，都被视为 “原产商品”。这包括以下产品：

数字处理单元（HS 编码 8471.50）：包括组装好的服务器。

其他自动数据处理机器单元（HS 编码 8471.80）：包括英伟达 HGX 服务器基板。

自动数据处理机器及其部件的零件和附件（HS 编码 8473.30）：包括 GB200 基板、NVL 板和 RTX。

数字处理单元和其他自动数据处理机器类别都涵盖了 GPU。因此，例如，属于这些类别的从墨西哥出口到美国的 GPU 有资格享受免税待遇，从而可以避开原本适用于非原产商品的 25% 关税。它们基本上就像在墨西哥种植并出口到美国或加拿大的牛油果一样。这为美国公司从墨西哥或加拿大进口 GPU 到美国提供了显著的优势。

新一轮关税的可能性

特朗普政府行政命令附件二中规定的半导体免于互惠关税的有限减免措施预计不会持续太久。白宫情况说明书指出，附件二中列出的无需缴纳互惠关税的商品是 “所有可能在未来被征收关税的物品”。

事实上，政府已经在制定针对芯片的定向关税。在 4 月 3 日空军一号上的新闻发布会上，特朗普表示他将很快宣布对进口半导体和其他目前豁免的项目征收新关税。包括商务部长霍华德・卢特尼克在内的其他白宫官员也证实，一项单独的半导体关税战略仍在制定中。这很可能与进一步的台积电相关制造协议有关。

各国对特朗普关税的不同反应

中美关系愈发紧张，美国对中国商品的关税飙升至前所未有的 145%。针对美国在 2025 年 4 月 2 日最初宣布的在已生效的 20% 关税基础上再征收 34% 的互惠关税，中国迅速谴责这一行动，称其违反了贸易规范，是 “单边霸凌” 行为。4 月 3 日，中国进行了回应，从 4 月 10 日起对美国进口商品征收 34% 的关税，此外，在 2025 年初已经对部分美国农产品和能源产品征收了 10%-15% 的关税。此外，4 月 4 日，中国对生产人工智能芯片、半导体和电动汽车电池等高科技产品所必需的关键稀土元素实施了更严格的出口管制。中国出口商现在必须获得商务部的许可证才能出口这些材料。

为回应中国针对最初 “解放日” 关税而征收的 34% 关税，特朗普政府对所有中国商品额外征收 50% 的关税，使美国对中国进口商品的总关税达到 104%（34% + 50% + 原有的 20%），从 4 月 9 日起生效。作为回应，中国从 4 月 10 日起将对所有美国商品的关税提高到 84%，高于之前的 34%。最后，在 4 月 9 日，特朗普将对中国的额外关税提高到 125%，即总关税达到 145%（125% + 原有的 20%）。同一天，在美国将关税提高到 125% 后，中国向世界贸易组织提出了新的申诉。这种不断升级的针锋相对导致谈判破裂，两国之间几乎没有立即解决问题或达成外交谅解的迹象。

除了中国之外，大多数受到美国新关税影响的国家都为与特朗普政府的谈判留出了空间。中国台湾地区的商品面临美国 32% 的关税，这是主要经济体中最高的税率之一，它没有立即进行报复。相反，它宣布计划与美国进行讨论，以寻求关税豁免或调整。鉴于中国台湾地区在半导体和人工智能芯片行业的关键作用，它优先支持其高科技产业，特别是像台积电这样的公司。虽然半导体最初被排除在美国关税清单之外，但中国台湾承认其科技产品依赖美国市场。

到目前为止，欧盟对美国对其商品征收 20% 关税的反应较为谨慎，该关税适用于现有对钢铁、铝和汽车征收的 25% 进口关税未涵盖的产品。欧盟优先与美国进行磋商，并制定了应急计划以支持受影响的行业。制定统一回应措施的主要挑战之一是美国关税对欧盟成员国的影响不均衡，一些国家主张采取比其他国家更严厉的立场。德国是出口量受影响最大的国家，2024 年向美国出口了价值超过 1.76 亿美元的商品，占其出口总额的 23%。相比之下，像荷兰这样与美国存在贸易逆差的国家受到的影响较小。

在 4 月 7 日于卢森堡举行的欧盟贸易部长会议之后，欧盟委员会提议对一系列高价值美国进口商品征收 25% 的首批报复性关税，专门针对特朗普征收的钢铁和铝关税，而不是更广泛的一系列征税。预计欧盟将在 4 月 9 日批准这些措施。虽然欧盟仍然愿意进行进一步讨论，但它警告称，如果无法与美国达成协议，可能会考虑采取超出传统商品反制关税的额外行动。这些行动可能包括对大型科技公司实施更严格的监管、延迟发放商业许可证、限制获得公共合同的机会，或对知识产权进行限制。

深入了解GPU/XPU 全球贸易

如上，分析表明，某些 IT 设备和电子产品可免于关税，这比供应链所担心的情况要好得多。美国在很大程度上依赖外国供应链，下面将进行详细解释。

中央处理器（CPU）和其他集成电路在附件二下可获豁免；然而，GPU 和张量处理单元（TPU）主要在中国台湾地区制造，且这些产品不在附件二的豁免范围内。但在拥有一台实际可用的服务器之前，还有许多其他步骤。因此，分析人员认为服务器和组件有可能通过墨西哥再出口，从而根据《美墨加协定》免于关税。

下面将从 GB200 NVL72 机架的物料清单（BoM）开始展开。

英伟达 GPU 和加速器的三个主要 HS 编码是：

数字处理单元：包括成品人工智能和传统服务器。该类别还包括台式机和工作站单元，以及某些嵌入式处理模块。

自动数据处理单元：英伟达的分类系统表明 HGX 服务器基板是在此类别下进口的。更广泛地说，瘦客户端、扩展坞和其他辅助设备也包含在此类别中。

自动数据处理机器及其部件的零件和附件：英伟达在此编码下进口 GB200 基板、NVL 板和 RTX。这似乎是独立组件进口所依据的编码。主板、GPU、加速卡和其他插件占进口价值的很大一部分。这里还包括内存模块、电缆、连接器、机箱部件、电源和更多单独运输的组件。

如下所示，成品服务器和服务器零件及附件是美国进口组件的主要方式。英伟达是 2024 年大幅增长的主要推动因素。

来源：美国人口普查局，SemiAnalysis

进一步深入研究发现，墨西哥是成品服务器最大的进口枢纽。从历史数据来看，75% 至 80% 的服务器从墨西哥进口。2023 年和 2024 年，中国台湾地区抢占了墨西哥的部分市场份额，墨西哥的市场份额降至约三分之二。这可能意味着，虽然大多数中央处理器（CPU）服务器由墨西哥发货，但中国台湾地区在图形处理器（GPU）服务器方面的市场份额更高。不过，从 2025 年年初至今的数据来看，墨西哥似乎具备相应的产能，表明墨西哥的供应链正在对关税风险做出反应。

来源：美国人口普查局，SemiAnalysis

“零部件及配件（Parts and accessories）” 方面的数据显示，对亚洲的依赖程度要高得多。中国台湾占据主导地位，且中国大陆也是重要的参与者。鉴于 GB200 产品的组合占比不断增加，未来英伟达的进口可能会更多地向中国台湾地区倾斜。然而，由于《美墨加协定》带来的关税漏洞，供应链可能会尝试通过墨西哥再出口这些组件，以实现零关税。

来源：美国人口普查局，SemiAnalysis

最后，“自动数据处理单元” 对中国台湾的依赖程度更高，不过墨西哥的市场份额正在迅速上升。

来源：美国人口普查局，SemiAnalysis

2024 年，美国的数据处理机器及相关设备的进口总量同比增长 73%，达到 1270 亿美元，其中大部分来自墨西哥和中国台湾地区。

英伟达及其合作伙伴的板级和机架组装情况

英伟达的人工智能服务器，包括 Oberon 和 HGX 系列的组装工作，由富士康、纬创资通、纬颖科技、广达电脑和超微电脑等合作伙伴网络负责。值得注意的是，面向美国市场的服务器，其相当一部分组装业务在墨西哥进行。在这方面，富士康目前正在墨西哥投资 9 亿美元建设一座专门用于 GB200 服务器组装的工厂，预计将于 2026 年初投入运营。

以下是英伟达 Oberon 和 HGX 产品的供应链流程简述：

GPU 封装从台积电运往富士康（鸿海精密）和纬创资通，进行板级组装。

纬创资通和富士康将 GPU 组装到不同配置的电路板上，包括 HGX 通用基板（UBB）和 Bianca 板（GB200）。

然后，纬创资通和富士康将这些电路板卖回给英伟达。

英伟达将电路板出售给不同的原始设计制造商（ODM），进行 L6 至 L11 级别的组装，将电路板组装成 GPU 服务器机箱和机架。

L6 板级表面贴装技术（SMT，可能属于零部件及配件范畴）由两家公司在两个地点完成：

纬创资通：中国台湾、墨西哥富士康：中国台湾、墨西哥

L6 至 L11 机架级别：有五家主要的 ODM，其产能分布在中国台湾地区、墨西哥和美国。

富士康：中国台湾、美国（奥斯汀）、墨西哥广达电脑：中国台湾、美国纬创资通：中国台湾、美国纬颖科技：墨西哥（受墨西哥影响最大）超微电脑：主要在美国，在亚洲也有一些业务

分析人员认为，GB200 机架内的 NVlink 组件也因与 GPU 相同的原因，通过墨西哥进口可免关税。尽管安费诺公司的电缆和连接器在中国大陆制造，但这些电缆和连接器最终组装到 NVlink 背板的工作是由富士康在墨西哥完成的。

IT 机架内的其他杂项组件（电源、散热和电缆）主要来自东南亚和中国台湾，部分来自中国大陆。然而，作为 “中国 + 1” 战略的一部分，大部分供应链已经迁出中国大陆。虽然这些组件可能无法通过《美墨加协定》免关税，但它们在 GB200 物料清单成本中占比不到 8%。因此，分析人员认为这些组件受到的关税影响微不足道。

AMD受益于上述可免关税的独立中央处理器（CPU）。AMD 依赖于主要的服务器原始设备制造商（如惠普企业、戴尔和联想），分析人员认为这些制造商已将其基于 AMD 的服务器制造业务转移到了墨西哥和美国，从而间接实现了 AMD 终端产品的 “近岸化”。AMD 在马来西亚与安靠科技合作进行一些 GPU 封装，并与纬颖科技合作进行服务器组装。这些产品可用于美国以外的销售，但如果卖给美国客户则需缴纳关税。

亚马逊聘请 ODM 厂商进行 Trainium 2 芯片的板级和机架级组装。亚马逊在中国台湾地区利用亚旭电子进行 L6 板级组装，在墨西哥利用纬颖科技进行 L6 至 L11 机架级组装。伟创力和捷普电子也开始在机架组装供应链中扩大业务规模。因此，由于《美墨加协定》的关税漏洞，Marvell 公司和亚马逊受到的影响应该较小，Trainium 2 系统应该能够免关税。

谷歌与天弘公司合作，进行张量处理单元（TPU）服务器的板级和机架级组装。天弘公司在墨西哥有板级组装能力，在美国有机架级集成能力。因此，关税对 TPU 的受益方博通公司和天弘公司的影响也应该最小。

数据中心的影响 —— 建设成本上升

数据中心的建设成本预计将会上升，但该行业很可能有能力消化这一影响。在物料清单中，70% 的成本来自各种散热和电气设备。这些工业产品高度依赖全球贸易，要么通过直接进口，要么通过进口原材料和成品子组件来获取。

来源：SemiAnalysis 数据中心模型

不过，本分分析人员认为特朗普的关税政策对数据中心行业并非致命打击，主要有两个原因：

虽然散热和电气设备成本约占数据中心资本支出的 70%，但这其中包括很大一部分服务成本，主要与安装费用有关。仅设备成本通常占比 50% 或更低，具体取决于设计方案。

数据中心成本（即每千瓦的月租赁费率）在 GPU 集群的总体拥有成本（TCO）中占比较小。总体拥有成本主要由资本成本主导。

即使假设为了弥补关税影响， colocatio（托管）租赁成本增加 15%（这是一种较为极端的情况），运营一个 GPU 集群的总体拥有成本也只会增加 2%。绝大部分成本是由服务器成本驱动的。

来源：人工智能云总体拥有成本模型

下面展示了一个全球统一征收 20% 关税税率的情景。分析人员估计，电气和散热设备成本（占数据中心物料清单的 70%）将上升中高个位数百分比。这一增长幅度不可忽视，但考虑到总体拥有成本主要由硬件资本成本主导，这对 GPU 云服务提供商来说并不是一个重大问题。

来源：SemiAnalysis 数据中心模型

超大规模数据中心通常会采购高端、大容量的组件，这些组件的国内生产比例往往高于进口比例。全球领先的数据中心设备供应商施耐德电气透露，其北美地区 83% 的销货成本并非来自进口（此数据不包括墨西哥和加拿大）。

来源：施耐德电气

不间断电源（UPS）系统

UPS 系统受关税的负面影响最大，这并不奇怪，因为它是电子元件占比最高的组件。分析人员估计，数据中心使用的大型 UPS 系统中，不到 50% 是在国内组装的。像伊顿、维谛技术和施耐德电气等领先供应商，在美国有相当一部分组装业务，同时也从他们在墨西哥和亚洲的制造工厂进口产品。其他对美国出口占比较高的大型供应商包括台达电子、ABB 和三菱电机。在超大规模自建数据中心中，中国台湾地区的供应链尤其强大。

即使系统是在美国组装的，许多组件也是进口的：

电池柜：锂离子电池单元通常占 UPS 模块成本的 25% 左右，大部分从韩国、日本和中国大陆进口。绝缘栅双极型晶体管（IGBT）等功率半导体器件是另一个占比 10%-15% 的部分，其从亚洲和欧洲的进口比例非常高。磁性元件外壳和布线构成了其余部分。虽然它们依赖全球大宗商品，但这些系统通常在国内组装。一些廉价的子组件来自亚洲。

下面展示了美国进口情况的分类，但这是一个广泛的类别，还包括其他电力电子系统，如与太阳能电池板配套使用的逆变器。

来源：美国人口普查局，SemiAnalysis 数据中心模型

开关设备

美国超大规模数据中心使用的金属封闭式低压和中压开关设备，很大一部分由伊顿、施耐德、西门子等公司在国内组装。由于其重量较大，进口这些设备并不实际，墨西哥和加拿大是主要的进口枢纽。然而，在这些系统内部，有几个组件是进口的：

断路器是最昂贵的部件（约占销货成本的 30%），其进口比例不容小觑。拉丁美洲再次成为重要的供应地，而欧洲和亚洲也是大型供应中心。

继电器和仪用互感器等子组件从亚洲的进口比例相当高。

与 UPS 系统类似，外壳和内部布线在物料清单中占相当大的比例，并且大部分在国内组装。

来源：美国人口普查局，SemiAnalysis 数据中心模型

柴油发电机

发电机受关税的影响最小。美国组装的比例极高，制造商通常会制造最昂贵的部件 —— 发动机。交流发电机是另一个成本较高的部件，其进口比例更高，欧洲在这方面占据领先地位。

来源：美国人口普查局，SemiAnalysis 数据中心模型

变压器

美国数据中心需要两种类型的变压器：用于现场变电站的大功率变压器（50-10 兆伏安），以及在建筑物附近或内部使用的小型标准化变压器（2-3 兆伏安）。

大功率变压器约 80% 依赖进口，主要原因是美国缺乏取向电工钢（GOES）的制造能力。墨西哥、加拿大和韩国是主要的贸易伙伴。

中压 / 低压变压器在国内制造的比例要高得多，超过 50%，大部分进口来自墨西哥和其他拉丁美洲国家，以及韩国。

来源：美国人口普查局，SemiAnalysis 数据中心模型

风冷式冷水机组

虽然有许多不同的冷却配置，但风冷式冷水机组是现代大型数据中心中最常见的类型。国内组装的比例相当高，但一些组件高度依赖进口：

压缩机通常是最昂贵的组件，像江森自控、维谛技术和开利等大型制造商通常会在内部生产。

冷水机组内部的热交换器（蒸发器和冷凝器）也大多在内部制造。

风扇和电机则更依赖外国供应商，德国、中国大陆和日本处于领先地位。

来源：美国人口普查局，SemiAnalysis 数据中心模型

光通信与网络：供应链高度依赖亚洲

光模块

光模块受关税的影响很大，因为其大部分生产都在海外进行。AAOI 公司可能是唯一在美国有一定生产能力的二级供应商，而一级供应商在美国国内都没有可观的生产能力。目前，主要的进口地区包括泰国、越南、中国大陆、中国台湾、马来西亚和墨西哥，根据 4 月 2 日最初的关税公告，每个地区面临不同的关税税率 —— 泰国为 37%，越南为 46%，中国大陆为 145%，中国台湾地区为 32%，马来西亚为 24%，墨西哥为 0%（前提是至少 50% 的净成本来自墨西哥）。

根据这些最初宣布的关税税率以及各地区在美国该领域的进口份额，分析人员估计光模块的综合关税税率为 40%，不包括中国大陆的话为 27%。虽然这些税率相当高，但分析人员认为，美国与其他国家的谈判很可能会在 90 天的宽限期后导致关税税率的调整，从而使实际关税税率低于目前规定的水平。

来源：美国人口普查局，SemiAnalysis 网络行业模型

光模块行业的另一个风险是对中国大陆的进口依赖度较高。根据美国人口普查局的数据，2024 年中国大陆在光模块进口中的占比仅约为 14%，但许多中国主要的模块公司已在外国设立工厂，如越南、墨西哥、泰国和马来西亚，以此作为应对美国贸易限制风险的战略举措。2024 年，这四个国家的光收发器和连接组件在美国的进口总额中占比约 60%。例如，泰国已成为主要的目的地之一：

旭创科技：大约在 2-3 年前开始在泰国曼谷以北约 100 公里处设立制造工厂。该工厂目前已达到相对成熟的阶段，生产效率和良品率达到其中国大陆工厂的 90%-95%。目前，泰国的产能约占旭创科技总产能的一半。通常，印刷电路板组件（PCBA，即电气部分）在中国大陆生产，然后运往泰国，在那里采购其余组件并进行最终组装。泰国的劳动力成本仍低于中国大陆。

易飞扬通信：在泰国曼谷以南约 100 公里处也有一个生产工厂。目前，该工厂的产能有限，且为租赁而非自有。该工厂主要处理一些较为简单的制造任务，目前在公司的总体生产中占比较小。不过，易飞扬通信已在租赁地点附近购置了一大块土地，计划在泰国大幅扩大生产规模。然而，建设进度相对较慢，新工厂可能还需要一段时间才能全面投入运营。

TFC Optical：在 2024 年年中左右在泰国曼谷以南约 50-60 公里处建立了工厂。

随着美国开始实施新的关税政策，像泰国这样的国家也可能面临较高的关税税率。预计未来会有一段不确定性时期，因为企业将重新评估和调整其供应策略，以确定为美国市场（光模块最大的市场）提供服务的最具成本效益的方式。

激光器（电吸收调制激光器 / 垂直腔面发射激光器 / 连续激光器）

激光器和调制器是实现光模块传输（Tx）功能的关键组件。主要生产商通常采用集成器件制造（IDM）模式。例如，Lumentum 公司在美国自己的工厂内完成其电吸收调制激光器（EML）的全部生产过程，从前端的晶圆处理步骤，如金属有机化学气相沉积（MOCVD）、光刻和切割，到后端的可靠性和性能测试，不依赖外部合作伙伴。对于其连续激光器（CW），由于技术要求低于 EML，Lumentum 公司在美国自己的工厂内完成所有前端晶圆处理步骤，而后端的切割和封装等工艺则在其位于泰国的工厂内进行。

Lumentum 公司在美国圣何塞运营着一家专门生产激光二极管的工厂，这意味着其 EML / 垂直腔面发射激光器（VCSEL）的销售不受关税影响。然而，对于 CW 激光器，如果该公司继续在泰国进行后端工艺，那么当这些激光器直接运往美国组装成模块时，将需缴纳泰国产品的关税。

其他主要的 EML 和 VCSEL 生产商包括相干公司和博通公司。相干公司运营着 10 家与激光生产相关的工厂，其中 6 家在美国，4 家在欧洲（瑞典 2 家、瑞士 1 家、英国 1 家）。这使得该公司在必要时可以将生产转移到美国以避免关税。博通公司有 3 家与激光相关的工厂，其中 2 家位于新加坡（需缴纳 10% 的关税），1 家在美国。

CW 激光器的供应链在地域上更为多样化。美国以外的主要供应商包括日本的古河电工、中国台湾地区的联亚光电、中国大陆的源杰半导体和仕佳光子。联亚光电在中国台湾的工厂内完成从晶圆制造、切割到测试的整个前端工艺，由于产能限制，会将一部分晶圆运往中国大陆进行后端处理（切割和测试）。

另一个重要的考虑因素是，激光器并非独立的终端产品，它们必须组装成光模块或引擎，才能用于数据中心的连接。因此，激光器间接受到最终出口地关税政策的影响。

交换机

交换机专用集成电路（ASIC）通常在台积电的先进晶圆厂使用先进工艺节点制造。像亚德诺半导体、天弘公司和亚旭电子等公司在交换机系统设计和制造方面处于领先地位，但它们可以依靠合同制造商进行产品组装。这些合同制造商通常位于越南、泰国、马来西亚、墨西哥、中国台湾地区和中国大陆等地，因此会受到各自所在国家或地区关税政策的影响。

来源：美国人口普查局，SemiAnalysis 网络行业模型

半导体设备

新的关税政策降低了美国在芯片制造方面的竞争力。鉴于中国台湾地区在先进逻辑芯片和封装领域的风险集中，美国迫切需要出台鼓励国内半导体供应链发展的政策，而不是抑制其发展。

对于晶圆厂来说，关税使美国与中国台湾地区的成本差距进一步扩大。模型显示，仅设备成本一项，一个先进逻辑芯片或动态随机存取存储器（DRAM）晶圆厂的成本要比中国台湾地区高出约 15%，这还不包括建设成本的任何变化。由于许多关键原材料仅在国外生产，运营成本也会增加。假设这些成本直接转嫁给客户，美国本土生产的芯片价格将比中国台湾地区生产的相同芯片高出超过 32%。中国台湾地区的关税税率为 32%，因此，即使中国台湾地区生产的芯片需缴纳关税，其价格仍可能低于美国新建晶圆厂生产的芯片。

来源：Source: usatrade.census.gov,SemiAnalysis Wafer Fab Equipment Model

许多关键的晶圆生产设备对于美国的晶圆厂来说只能通过进口获得。阿斯麦和东京电子是两个最重要的外国供应商。

来源：Source: usatrade.census.gov,SemiAnalysis Wafer Fab Equipment Model

美国实际上没有生产 300 毫米晶圆基板的国内产能。

来源：Source: usatrade.census.gov,SemiAnalysis Wafer Fab Equipment Model

美国的晶圆厂几乎完全依赖从日本进口光刻胶。

有些人可能会误以为这是在主张对中国台湾地区的关税税率还不够高。这种观点是错误的，因为提高该税率会削弱美国公司在本土建设人工智能数据中心的积极性，并且从总体上减少美国对先进半导体的获取渠道，而先进半导体是现代世界的命脉。

来源：Source: usatrade.census.gov,SemiAnalysis Wafer Fab Equipment Model

美国进口价值数十亿美元的半导体产品，现在除了来自墨西哥和加拿大的之外，其余所有进口半导体都需缴纳关税。

在美国本土建设晶圆厂的国内公司确实会受益。英特尔代工服务（Intel Foundry）的先进工艺在面向美国客户时，与台积电的产品相比，在成本上会更具竞争力，尽管英特尔代工服务的晶圆厂设备（WFE）成本也会增加约 15%。然而，这种优势仅适用于在美国本土销售的产品。总体而言，这促使客户尽可能避免向美国进口产品。

如果《美墨加协定》的再出口漏洞被封堵，英特尔的先进封装业务可能会得到提升。在不同供应商之间移植封装设计比移植芯片设计更容易，并且可以避免为封装所增加的 10% 至 20% 的价值缴纳关税。截至 2024 年第三季度，英特尔的先进封装（AP）业务已经实现盈利，并且在人工智能客户的推动下，预计今年其营收将达到 10 亿美元。

关税会影响大型科技公司的国际业务吗？

传统上，关税只对跨境的实体商品产生影响，而服务则可免征关税。对于数字服务而言，即使政府试图征收关税，也没有合适的机制来对通过网络传输的数据比特征税。这当然对美国极为有利，因为美国在全球数据中心容量中所占的份额明显高于其在全球国内生产总值中所占的份额。简而言之，美国是计算能力的净出口国。

来源：美国人口普查局，SemiAnalysis 数据中心模型

在特朗普于 4 月宣布关税措施后，欧洲领导人公开讨论了以大型科技公司为报复目标，其中法国带头对美国采取了最为强硬的措辞。目前广泛讨论的针对大型科技公司的三种方式如下：

数字服务税（DSTs）。市场、数据和反垄断监管措施，例如《数字市场法》（DMA，侧重于竞争方面）和《数字服务法》（DSA，侧重于内容审核方面）。新的法律和工具，例如《反胁迫工具条例》（ACI）。

采用《数字市场法》和《数字服务法》等现有法律是最不可能的情况。这些法律旨在成为客观的规则，而不是被用作讨价还价的筹码。后者可能会削弱他们目前与科技公司的诉讼力度。

最有可能的结果是征收数字服务税。在过去几年里，主要经济体已经开始征收数字服务税。法国在 2019 年引入了数字服务税，迫使大型科技公司就其在当地产生的总收入缴纳 3% 的税。受影响的主要有两项业务：“数字中介平台”（即在线市场）和 “目标数字广告”。谷歌、Meta 和亚马逊是受影响最大的公司。

只有全球年收入超过 7.5 亿欧元，且来自法国境内受涵盖数字服务的收入超过 2500 万欧元的公司才需纳税。

这项税与企业所得税是分开的。

请注意，云计算业务不受影响。

在欧洲，其他国家也出台了类似的税收政策。其结果通常是终端客户的净成本增加：

在法国，亚马逊的在线市场从 2019 年 10 月 1 日起将费率提高了 3%，从 15% 提高到 15.45%。亚马逊保护了自己的利润空间，而小企业最终成为了主要的受害者。

同样，谷歌推出了 2% 的 “监管运营成本” 附加费，以弥补这一影响并保护其利润空间。

因此，虽然对大型科技公司征税是一种常见的做法，但它往往会影响终端用户，而不是大型企业本身，并且可以被视为国家实际上提高了对本地企业的税率。到目前为止，网络效应被证明过于强大。

此外，在欧盟层面征税可能具有挑战性，因为这需要所有欧盟国家就共同政策达成一致。

云计算征税与欧盟的《反胁迫工具条例》

对于欧盟的政策制定者来说，下一步将是把税收范围扩大到云计算领域。尽管欧洲确实拥有相当规模的数据中心市场，但从其在云计算服务（基础设施即服务 / IaaS 和平台即服务 / PaaS）支出中所占的份额来看，其潜力仍未得到充分发挥。

来源：美国人口普查局，SemiAnalysis 数据中心模型

为了对抗关税和其他 “经济胁迫” 行为，欧盟在 2023 年引入了《反胁迫工具条例》（ACI）。2021 年至 2022 年中国对立陶宛的所谓 “胁迫” 行为是一个关键触发因素，但这一工具尚未被使用。《反胁迫工具条例》赋予了欧盟委员会提出报复性措施的权力，并且如果获得合格多数成员国的批准，这些措施即可生效，比如：关税、对商品和服务的进出口限制、外国投资和资本限制、公共采购排除等。

对于欧盟来说，《反胁迫工具条例》的威力在于它能够以合法的方式对服务实施或限制关税。虽然欧盟对美国的商品贸易顺差达到 1982 亿欧元，但其服务贸易却出现了 1090 亿欧元的逆差，这主要是由金融服务和数字服务造成的。具体到云计算领域，可能会出台以下对抗措施：

禁止公共采购云计算服务。更严格的数据本地化和保护规则。服务使用费用或税收。暂停运营许可证 —— 这是最糟糕的情况。

结论是，欧洲拥有对美国进行报复的手段。虽然这可能会损害其当地经济，并且可能只会导致云计算服务提供商提高价格，但这可能标志着一个新时代的开始，数据主权和本地化的重要性日益凸显。

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