美债抛售潮背后，是特朗普早早就预言过的诅咒

近期的美债并不太平，遭遇到了持续抛售，收益率一路上涨，罕见的暴涨显示出美债抛售潮愈演愈烈。尤其是在美股下跌的情况下，被视为“避风港”的美债此番却是同样狂风大作，连同美元一起上演了股债汇三杀。

也就难怪网上会流传出这样的段子了：

美债怎么会一步步走到了这样的地步？

暂时先抽干所有的政治攻防，单纯从经济逻辑来说，特朗普的经济政策已经让一些分析师相当看空。

美国相当一批投资经理都认为，伴随着关税、打击移民和大规模联邦政府裁员“三件套”，前景将指向经济收缩，美国整体的增长将会放缓。这些问题，根本不是所谓的“关税暂缓90天”所能化解的。

于是乎他们要去投资“一直在经历财政扩张的国家”了 。

最扎心的就是报道里这一句“其他国家的资产负债表要好得多”，让那些一直鼓吹美国复苏好、大好、大大滴好的吹鼓手们，情何以堪？

其实美国人自己的报道还说一半藏一半，紧缩只是表面的，深层的则将是扩张与紧缩拧成一坨麻花，酝酿更大的危机。

我从去年8月整理出《美国两党药方：如何背离了经济基本面和民众关切？》，一直在追踪特朗普团队的政策导向。执政以后，他们的减税是不得不干的，这是参选时期经济议题里最核心、最量化的承诺，特朗普信誓旦旦将“因此释放出经济的活力”，也是同时争取富豪与基层选民的“画大饼”。

另一方面，特朗普政府还围绕制造业回流、住宅、航天、基建等领域策划实施着一大批财政投入，前两天还说要把军费直接干到1万亿。这些事情将面临一个老问题：“钱从哪里来”。

特朗普当时说得很轻松：“关税足以覆盖”。结果现在收点关税，动不动就暂缓、暂缓、再暂缓，如同“寡人有疾”的大爷，一到秋天就得面对一次次出现在眼前的便池，那无声的叹息……

这种体验我相信同为大爷的川宝很熟悉

减税搞不动，自己的基本盘将分分钟造反。

关税能否搞，如今已经被现实证明根本由不得自己。

那么除了发债，还能上哪搞钱？

我看最近有朋友提了，不是还有炒股么？

问题是人家主打一个“公私分明”，联邦资产投资股市有一套复杂的流程，电光火石之间就能响应总统号召砸钱入市的肯定大部分还是私产，包括特朗普自己家的私产。

那么问题来了：自己凭本事赚的钱，凭什么上缴国家？

李鸿章的家产能买个三五支北洋舰队了，可曾见他自掏腰包给海军买过一枪一炮？

在这种情况下，美债规模只能继续扩张，可下一个问题来了：如今美国财政的压力已经非常大了，自我维持都相当不易。去年拜登还是总统时，耶伦已经警告过，再不采取一些“非常措施”，债务即将违约 。当时的美国联邦政府债务规模超过36万亿美元，而联邦债务上限还是2021年12月通过的31.4万亿美元。

当时还围绕该不该提高债务上限，甚至要不要索性取消债务上限闹了一通，当然华盛顿的天才们向来都是“依法办事”，按着英美法系强调的以往惯例，又一次搞了“上限暂停”，等到2025年1月2日宣布“上限恢复”，债务上限没有提高，只是恢复，只不过恢复的上限是2025年1月1日时未偿债务金额 。

耶伦当时还体贴地说又还了几百亿的债，如今美国联邦政府的债务已经低于“恢复”后的上限金额了，然后那十几天债务又新增了，最终在特朗普就任总统时又一次突破上限……

特朗普上台以后，围绕包括债务上限在内的财政博弈一直在斗争之中，就在4月10日，众议院刚刚通过预算计划，未来十年内一边减税 5 万亿，一边联邦债务扩表 5.7 万亿。

只不过按着美国人这债务扩张规模，十年上限只增5.7万亿，也不晓得够不够用。

比这更夸张的还有财政削减计划，之前咋咋呼呼说要用削减1.5万亿开支来换债务扩表，结果通过的预算计划版本是削减40亿。

我在看新闻时仔细看了好几遍，确定没看错。

共和党已经说了，40 亿美元的数字只是一个最低限度，并不能阻止国会在未来几个月内通过更大规模的支出削减 。

反正怎么说都行，马斯克干得怎么样前面咱都统计了好几篇了。当然，拜“快乐教育”所赐，美国人算术不大好，1亿÷1千是否等于1亿+1千，搞不清的也大有人在，尤其是在特朗普的铁票仓里面，这也给了政客们从容腾挪的空间。

但作为一个算术还能达标的投资经理，看到这么一个局面，算算一个国家用来还利息的支出已经大于医保和军费了 ，还在继续高速扩张 ，是你怕不怕？

美国各项开支走势及预测，红线为利息支出

美国利息支出的扩张走势

但是这里也有个问题，美债一直在大规模扩张中，与财政的背离也不是今天才开始的，又为什么会有这么大的罕见抛售呢？

这其实透露了金融的一个特点，这是一种行为经济学，看的不只是基本面，还有受众的价值判断与情感皈依，说得通俗点：投资也是一种信仰。

信仰恰恰是靠宏大叙事来支撑的。

所以别听某些人PUA什么不要宏大叙事，你没看见他们转过屁股就开始讲普照几十亿还能千秋万岁的“灯塔”了么？

投资也是如此。

在以往的叙事中，美债作为投资品，尤其是有避险属性的投资品，它是建立在美国超然的地位之上的，作为自称美国最亲密的朋友，欧洲人认为这种超然地位建立在贸易自由化、军事实力和技术创新的领导力上面。

但是这些年，事情正在起变化，军事和技术都在渐渐出现一些问题，前面已经写过一系列了，包括但不限于海空军规模的急剧萎缩、军费几十万亿糊涂账的查不清、科创中心正在逐渐东移、成果转化正在持续走低……

就说最近的新鲜事，开在熊猫故里的飞机场，新一代飞机已经一次次飞过头顶时，华盛顿居然只能让PPT飞过头顶。不只一个号称能灭国的航母编队，在红海附近居然能和胡塞拖鞋军打成了回合制。

黑头发黄皮肤的操盘手可能只会觉得是技术性调整，他们黄头发白皮肤的导师们，想得可就多咯~

特朗普打贸易战的背景恰恰发生在此时，动摇的恰恰是贸易自由化。

当美国又要绿纸的输出，又想消灭贸易的逆差时，这已经不是交易，而是抢劫。

四十大盗要是找人借钱，谁敢指望他们还钱？

自打有了“海湖庄园协议”的传说，配合贸易战就出现了这样的小道消息。这样的债券，如果在交易市场还能有生命力，只能说明这个交易市场该改名叫交易计划了。这时候某些人的沉默真的震耳欲聋……

当此之时，不管是要护盘本国的基本面运行，还是维护自身金融投资的安全，或者是作为一种反制的手段，乃至美国国内党争的工具，自然会有不同力量出手，狠狠地刷一波美债。

鬼子这个解释让我拍断大腿，就好比之前石破茂说“万亿投资美国计划”是包含原有供应链采购一样。所以前阵子给二极管做宣导时候就讲了，难道只有“硬刚”和“滑跪”两种选择？日本，包括没提到的墨西哥、阿根廷、巴西、南非都有一番自己的套路。给无技巧迁就美国的行为开脱才是在纵容黑手。

而从政治意义上讲，打击美债对于特朗普来说是一种极大的折磨，这就是攻敌所必救。

原因是：特朗普非常清楚美债马上会面临什么。

早在2017年，曾有官员向特朗普提供了详细的图表数据，论证飙升的美债将对未来的国家意味着什么时，尤其是10年以后将到达临界点。特朗普对此表示了认同。

可那又怎么样？是我要操心的吗？

他的原话是：“反正那时候，我已经不是美国总统了。” 

万万没想到，10年后的2027年，理论上说，特朗普还应该是美国总统。