从高薪争议到价值觉醒：贝壳破局增收不增利困局的关键一战

在房地产行业下行背景下，贝壳高管天价薪酬事件，在网络上引发了巨大关注。

近期，贝壳2024年年报披露了公司高管薪酬情况，贝壳联合创始人、董事会主席、执行董事兼首席执行官彭永东2024年薪酬总额为4.00708亿元，贝壳联合创始人兼执行董事单一刚薪酬总额为2.99485亿元。

对比同行业的其他企业高管薪酬，贝壳两位高管的薪酬显得尤为突出。例如，龙湖董事长陈序平年薪为 3467 万元，万科前董事长郁亮 2024 年年薪仅为 33.6 万元，贝壳两位高管的薪酬总和竟是郁亮的2000 倍。

如此悬殊的差距，不禁让人对贝壳高管的天价薪酬构成产生质疑。

天价薪酬由何而来？

贝壳高管的天价薪酬由何而来？我们从财报中可以窥视一二。

据了解，彭永东2024年薪酬构成中，酬金、津贴及实物福利为180万元，绩效奖金为990万元，股份支付薪酬费用为3.88942亿元；单一刚2024年薪酬构成中，酬金、津贴及实物福利为117.8万元，绩效奖金为660万元，股份支付薪酬费用为2.91707亿元。

很明显，天价薪酬占比最高的是“股份支付薪酬费用”。追根溯源，两位高管股份分红高企的原因是，2022年5月贝壳港股上市前夕，公司以股权激励的方式向彭永东授予7182万受限制的A类股，向单一刚授予5387万受限制的A类股，合计1.26亿股。

从以往的数据来看，也可以发现这一事实。

2021年，彭永东的薪酬为847.8万元。2022年，彭永东的薪酬就增长到了4.75亿，2023年更是高达7.13亿。单一刚的薪酬也从2021年的685.3万元涨至2022年的3.55亿元，2023年为5.2亿。

尽管贝壳对高管天价薪酬的来源做出了解释，但在房地产行业下行的当下，一边是高层手握数亿年薪，一边是行业投资、销售下滑，开发商亏本卖房，这种巨大反差令人咋舌。

据网络公开数据，2024年，全国房地产开发投资同比大幅下滑10.6%至100280亿元。与此同时，新建商品房的销售面积和销售额也呈现下滑趋势，销售面积同比降幅达12.9%，至9.73亿平方米，销售额同比降幅更是高达17.1%，为9.67万亿元。

与之形成鲜明对比的还有基层员工的状况。

据了解，链家地产共有10.9万名经纪人，2024年获取的佣金和薪酬为189亿，人均年收入约为17.4万元。在行业下行、市场竞争愈发激烈的情况下，基层人员面临着巨大的业绩压力，甚至裁员危机，而高层却享受天价年薪，这不得不让人质疑薪酬分配的合理性。

在行业下行周期中，贝壳更需优化资源配置、兼顾多方利益诉求，而非放任高管天价薪酬成为发展负累，甚至演变为激化行业矛盾的导火索。

高估值或难以维系

作为中国头部房产经纪平台，贝壳曾以模式创新与规模扩张的双轮驱动，在资本市场斩获高光估值。然而当下，这家曾经的行业标杆正陷入多重困境：增收不增利、股价下跌、内部管理混乱……

从财务数据来看，贝壳 2024年年报呈现出“增收不增利”的尴尬局面。

财报显示，贝壳2024年的总交易额达到33494亿元，同比增长6.6%；净收入为935亿元，同比增长20.2%。其中，非房产交易服务表现亮眼，净收入增长64.2%，占总净收入的比例提升至33.8%，成为公司新的增长引擎。

然而，亮丽的收入增长背后，利润却大幅下滑。2024年，贝壳的归母净利润为40.65亿元，同比下滑30.9%；毛利率也从2023年的27.9%下降至24.6%。

究其原因在于，曾经支撑高毛利的存量房业务（二手房买卖与租赁），因市场下行导致交易周期拉长、佣金率承压，收入占比持续下降；而新房业务受开发商资金链紧张影响，回款周期延长，且需支付更高的渠道费用。

这样一份差强人意的财报发出后，资本市场并不买账。3月18日（美东时间）贝壳股价下跌7.25%，收报23.27美元/股；6月18日，收盘18.13，市值216.35亿美元，与曾经的近千亿美元相差甚远。

众所周知，股价是资本市场对企业未来预期的投票器，贝壳股价持续下跌背后是投资者对其盈利确定性与增长可持续性的双重质疑，其或许正在失去维持高估值的核心支点。

除了财务困境，贝壳高管和员工，乃至和同行业企业高管薪资差距，暴露出贝壳内部管理混乱问题。据了解，贝壳2023年员工平均薪酬下降7%，但管理层薪酬逆势增长22%，此外贝壳上海研究院近半年流失30%技术骨干。

贝壳若不能有效解决自身的增收不增利、股价下跌以及内部管理混乱等问题，在资本市场上维持高估值将变得难上加难。对于贝壳而言，维持高估值的最后机会，或许不是讲一个新的故事，而是证明自己仍能把服务做好，把钱赚明白。

一条可持续增长道路

当“高管高薪”与“市值蒸发”成为企业标签，这记警钟敲给贝壳的，不仅是短期舆情的危机，更是长期价值逻辑的崩塌。贝壳若想扭转困局，需要从多个维度进行系统性反思与变革，以重塑市场信心。

一方面，贝壳需要从规模导向转向价值导向，不只要做最大的平台，更要做最值得信赖的服务商。

一是，砍掉“伪增长”业务，对连续亏损的业务进行战略评估，该剥离的剥离，该聚焦的聚焦；二是，强化“现金牛”业务，需通过数字化工具提升人效，降低固定成本占比，并优化佣金结构；三是，深耕用户需求，针对虚假信息泛滥、交易不透明等用户痛点，推出各类服务保障消费者权益，用服务溢价替代规模扩张。

另一方面，贝壳应秉持“组织共生”理念优化内部管理，以“价值共享”原则深化外部合作。

从员工层面来看，稳定且合理的绩效规则是保障员工权益、提升员工积极性的基础。贝壳应建立科学、稳定的绩效评估体系，让员工能够清晰地看到自身付出与回报的关联，通过公平的激励机制激发员工的创造力与工作动力。

对于加盟商，提供更完善的培训支持、市场推广资源以及合理的利润分配机制，助力加盟商提升运营能力与盈利能力。面对投资者，贝壳要通过清晰的战略规划、稳健的财务表现以及透明的信息披露，重建投资者信心。

综上所述，“高管高薪、市值蒸发”的闹剧，不该成为贝壳的终点，而应是其价值重构的起点。唯有让战略回归服务本质、管理回归组织共生、信任回归价值共享，贝壳才能真正重获市场信心，实现可持续发展。