一季度守住盈利红线，理想的下一个目标是3000亿

一季度，新势力鏖战正酣，在春节淡季与产品换代的叠加影响下，理想汽车依旧用一份连续10季盈利的财报，在2025年开局稳住了基本盘。

今年首月，小鹏汽车以30350辆的交付量，终结了理想汽车连续36周的新势力销冠地位。当市场目光聚焦于这场新旧势力交替时，理想汽车却在沉默中蓄力，其2025年第一季度财报给出了一个韧性十足的答案。

这份成绩单背后，既有成本管控的精细功夫，也暗藏战略转型的关键落子。在纯电SUV上市前夕，理想正从财务韧性、技术储备与市场下沉三线并进，为下一阶段竞争铺路。

毛利稳守20%红线，成本管控见成效

财报显示，理想汽车一季度营业收入达259亿元，同比增长1.1%，但环比出现41.4%的下滑；净利润为6.47亿元，同比虽有9.4%的增长，环比却大幅下跌81.7%。营收与利润的环比下降，与理想汽车一季度销量及单车净利润的变动密切相关。

销量方面，今年一季度理想汽车共交付92864辆，同比增长15.5%，不过环比下滑幅度达到41.5%。销量排名也受到影响，一季度落后于小鹏汽车，位居新势力第二；前4个月累计销量跌至新势力第三，增长态势不及去年。

与销量表现同步，车辆销售收入虽实现同比增长，环比同样出现下跌。造成这一局面的原因主要有两方面。其一，受中国春节假期季节性因素影响，同时理想L系列与理想MEGA处于新旧产品切换期，市场销售节奏被打乱。

其二，价格战带来的冲击不可忽视。今年2月底，理想宣布3月订购L系列车型至高可省3.8万元，涵盖价格下调与利息补贴等优惠措施。

这一策略虽对销量有一定提振，但显著拉低了单车价格。一季度理想单车售价为26.6万元，相较去年同期的30.4万元与去年四季度的26.8万元均有所下降。

此外，售价最低的L6车型成为销售主力，低端车型占比提升，也是整体均价下滑的重要因素。销量增速与车辆销售收入增速不匹配的现象，正是这些因素共同作用的结果。

尽管行业价格战硝烟弥漫，理想汽车依然守住了盈利的生命线。2025年第一季度，其整体毛利率达20.5%，与去年同期（20.6%）基本持平，较上一季度也略有回升。

这一成绩源于理想在成本端的精细化管理。财报数据显示，当季交付量同比增长15.5%，但车辆销售成本仅微增1.2%。与此同时，研发费用与销售、一般及行政费用实现结构性优化，两项开支累计减少9.82亿元。

除此以外，产品线的梯度布局成为抵御市场波动的关键武器。第一季度，理想L6稳居20-30万元中大型SUV销冠；L7与L8联手拿下30-40万元区间榜首；L9则在40-50万元大型SUV市场称雄。

高端新品理想MEGA Home的推出更成为亮点。据CEO李想透露，Home版本占新款MEGA订单比例超过90%，显示高端家庭用户对创新功能的强烈买单意愿。

整体来看，尽管营收与利润的环比下滑折射出行业凛冬，但理想汽车依然在价格战的血色战场上守住了核心防线。更关键的是产品结构带来的韧性，这种“低端走量稳基盘，高端创新保利润”的梯度布局，成为抵御价格风暴的终极护甲。

纯电舰队起航，向四五线下沉掘金

如果说财务数据展现的是当下的韧性，那么理想在技术储备与市场拓展上的布局，则决定了其未来的高度。2025年被视为理想的“纯电元年”，而财报季释放的信号显示，其战略转型已进入冲刺阶段。

技术储备上，AI成为核心战场。当季25亿元的研发投入中，人工智能技术被重点倾斜。

其自研的VLA（视觉-语言-行动）司机大模型将随首款纯电SUV产品理想i8同步发布。该模型具备3D空间理解能力、逻辑推理能力和行为生成能力，旨在推动L2辅助驾驶向更高阶方向进化。

此外，理想汽车自研的汽车操作系统“理想星环OS”也已经全面开源，以自研技术赋能行业。

与此同时，理想的补能网络建设也在同步提速。截至3月底，理想已运营2350座超充站，配备1.27万根超充桩，预计到7月理想i8发布时，理想汽车将建成超过2500座超充站。

随着理想汽车纯电系列车型的即将发布，其市场边界也在同步拓展。

近期，理想汽车公布“百城繁星计划”，矛头指向四五线城市的下沉市场。四川自贡、达州等试点城市，不到半年内其在20万以上市场市占率已达28%；陕西延安也达到25%。同时，理想L6车型的推出，也让理想汽车在四五线城市看到了更大的市场机会。

当新能源汽车的渗透率开始超过50%，将有越来越多的消费者青睐购买新能源汽车。对此，理想汽车销售与服务高级副总裁邹良军也表示，理想汽车的目标是，通过对四五线城市的覆盖，希望在2026年，仅四五线城市的拓展门店就能给理想带来超过10万辆的市场增量。

值得注意的是，理想也首次明确产品边界：在实现3000亿营收前，将聚焦SUV与MPV，暂不涉足轿车。这一定位凸显其深耕家庭用户的战略定力。

显然，守成从来不是理想的选项。当行业淘汰赛进入生死时速，足额的现金储备正转化为战略进攻的弹药——纯电舰队与下沉市场两大战线同步突进，一场重构增长逻辑的突围战已然打响。

结语

手握1107亿元现金储备，连续十个季度盈利的理想，已具备穿越行业周期的资本实力。但挑战依然清晰可见：二季度交付指引虽实现同比增长，却暗含对纯电转型成效的谨慎预期。

随着7月纯电SUV i8的上市，理想将正面迎战特斯拉Model Y、问界M5等强劲对手。而小鹏、零跑等新势力在20-30万元价格带的猛烈攻势，也将考验理想L6的市场防守能力。

理想的战略选择显示出其独特的生存智慧——用增程车型的盈利支撑纯电转型，以高端市场的口碑反哺下沉扩张。当行业陷入价格混战，理想却凭借产品定义与用户洞察构筑护城河。其能否在纯电领域复制增程的成功，将成为检验新势力商业模式的终极试金石。

在淘汰赛加速的2025年，千亿现金是理想的盾，而清晰的战略则是其最锋利的矛。

作者：璟松

来源：港股研究社