被朱啸虎“清仓”的人形机器人，是泡沫还是潜力股？

投资人观点激烈冲突，机器人“拼运动”不如“拼大脑”

作者／  IT时报记者  沈毅斌

编辑／  郝俊慧  孙妍

“谁会花十几万买一个机器人去干这些活？”近日，金沙江创投管理合伙人朱啸虎公开表示，公司正批量退出人形机器人公司赛道。

此言论一出，引起科创投资界强烈反应，经纬创投创始人张颖反驳称，机器人领域前景光明，短期内存在泡沫是正常现象，长期来看必将诞生大公司。众擎机器人创始人赵同阳更是直接“炮轰”朱啸虎，表示AI和人形机器人这种需要长期深耕的产业不适合他。

两种截然不同的资本论调，让人形机器人赛道陷入价值判断的“迷雾”，也呈现出资本对技术落地的不同看法。在实验室和商业落地的鸿沟间，在行业热潮与技术挑战的对冲下，人形机器人产业正经历概念过渡到落地的阵痛。

一定的泡沫是行业发展的“润滑剂”

人形机器人到底有没有泡沫？答案是肯定有。

朱啸虎认为，人形机器人企业面临两大难题，一是技术成本高，动辄数十万元的产品，远超实际场景的付费意愿；二是落地场景模糊，缺乏真实的市场基础。

清智资本及孵化器创始合伙人张煜告诉《IT时报》记者，当前人形机器人赛道最凸显的泡沫有二个：一是估值过高，据高工机器人产业研究所不完全统计，2024年1~10月，全球人形机器人行业共发生69起融资事件，公布的融资总额超过110亿元人民币，其中中国共发生56起融资，总金额超50亿元。而2024年中国人形机器人市场规模仅为27.6亿元；二是赛道拥挤带来的同质化严重，目前，国内大部分人形机器人企业展示出来的能力以运动控制为主，如翻跟斗、跑步等，比拼灵活、速度等，“这实际上是一种资源浪费，在同一领域卷了起来”。

不过，张煜认为泡沫是每个行业发展过程中必然会产生的，并不需要过度担忧。他预计未来两三年，这些泡沫就会被“挤掉”，人形机器人行业在技术与应用场景的支撑下，市场潜力巨大。

“一个过热的赛道难免会有泡沫，但一定的泡沫是行业发展的润滑剂。”高工机器人产业研究所所长卢瀚宸告诉《IT时报》记者，当前，人们对于人形机器人还处于探索初期，大部分厂商对于需求场景的理解和认知还不够，并且人形机器人能力还有待提升，出现了一定的供需错配问题，也正是这一现象，导致部分投资人出现分歧。

卢瀚宸还认为，当前市场需要警惕的是“量产陷阱”。2024年底，多家企业开始宣布量产，智元机器人计划量产千台，Agility推出的Digit机器人也在全球建设工厂，目标达成年产万台。

“在产品到应用闭环尚未形成，并批量化应用前，过高的产能规划只是‘空中楼阁’。”卢瀚宸表示，量产只是单纯的生产行为，当前更期待看到，人形机器人在场景应用的批量化和可复制性。

认知能力将成下一轮投资核心

公开资料显示，金沙江创投投资的具身智能和人形机器人企业包括星海图、瑆爝机器人、非夕科技、Nimble Robotics等，其中，已经完成退出的企业是星海图和松延动力。

随后，星海图发声明讲述金沙江创投投资的始末，并表示具身智能赛道长坡厚雪，需要各界关注与支持；松延动力则发布一段人形机器人奔跑视频，配文“无惧杂音，继续前进”。

据企查查显示，星海图在2月20日已经完成A轮融资，蚂蚁集团、高瓴创投、IDG资本等都是主导创投机构；松延动力也于2月25日完成A+轮融资，引入北京、深圳等地方资本。

张煜所代表的清智创投，同样也是松延动力的投资方之一。作为投资方，张煜最看中人形机器人的场景适配能力。

他认为，技术端已没有明显的难点，只要数据量、训练量达到需求，就能实现人形机器人的运动能力；成本也是考量之一，但更需要让人形机器人真正进入场景使用中。

“为了规避泡沫，我们也有意识要求松延动力分阶段性完成目标。”张煜向记者介绍，第一阶段任务是在前期技术积累基础上，要求松延动力迅速推出机器人。如今，第一阶段任务已有初步成果，3月中旬，松延动力推出人形机器人N2和升级版机器人E1，是目前全球首家最便宜的直立行走、跑步、跳跃人形机器人，价格为3.99万元。第二阶段便要迅速下沉到应用场景中。

松延动力人形机器人N2

然而，在场景适配之前，人形机器人对物理世界认知能力的提升，仍需要有质的突破。

国家地方共建人形机器人创新中心首席科学家江磊曾告诉《IT时报》记者，人形机器人的“行走大模型”还是一块“空白”，此“行走”非双足走路，而是机器人观察世界后，经知识学习、沉淀形成知识库，据此判断手腿运动模态，进而驱动后续行动。这个过程有点类似人类的学习与遗忘机制，通过学习案例积累经验，然后遗忘案例，凭经验和本能指导行动。

以场景为例，当人形机器人走进家庭后，如果人们要求机器人拿水果，它首先要从认知层面确定水果位置，若水果就在桌面，它需判断物体是否为水果。但多数情况下，水果可能放在冰箱或家庭其他位置，这就需要机器人按照逻辑认知能力，进行下一步行动。

“这种认知能力，将成为下一阶段资本融资的核心考察点。”张煜说。

股票走势可能两极分化

股票走势向来是行业的晴雨表。2025年开年以来，东方财富“人形机器人”板块指数从950点左右一路上涨至最高1600点左右，但在近期出现回调。从3月27日开始，东方财富“人形机器人”板块连跌四个交易日，多数成分股下跌。

一些公司大股东出手减持股票套现。如麦迪科技3月26日发布公告，股东傅洪于2024年12月26日至2025年3月25日期间已通过集中竞价交易方式减持公司股份74.98万股，减持总金额为1072万元。鸣志电器3月21日发布公告，其股东新永恒公司通过集中竞价交易、大宗交易累计减持559.13万股，减持总金额为3.55亿元。新兴装备、绿的谐波、五洲新春等被纳入“人形机器人”板块的上市公司也均出现减持现象。

尽管大股东减持对行业会有影响，但多数投资专家依旧看好人形机器人行业，市场对于人形机器人的关注依旧保持高热情。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，人形机器人概念股的这波调整不改变长期的趋势，还是要关注产业发展的大方向。

北京格雷投资管理有限公司总经理张可兴接受媒体采访时表示，机器人概念股票未来走势可能会有所分化，短期调整可能都会趋向于同涨同跌，但未来机器人行业可能会有一个比较好的发展趋势，先是To B端可能更容易落地，To C端确实需要时间，马上量产没那么容易。

排版／ 季嘉颖

图片／ 智元机器人  松延动力  WAIC  IT时报

来源／《IT时报》公众号vittimes

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