徽商银行分红垫底遭声讨，中静系要新账旧账一起算

作者 | 陈不白

主编 | 苏淮   

近日，徽商银行（03698.HK）发布延期召开2023年度股东周年大会相关公告。

徽商银行在公告中提及，董事会在今年6月14日收到股东Wealth Honest Limited（直接或间接持有徽商银行已发行普通股总股本约3.04%）通过香港中央结算（代理人）有限公司（HKSCC NOMINEES LIMITED）提出的股东周年大会临时提案。

Wealth Honest Limitedtid在提案中表示，“在H股上市后的2013年至2015年度，徽商银行遵循机构建议，现金分红占净利润的比例超过30%。而自2016年度以来，徽商银行分红水平大幅降低，在上市银行中常年处于末流。2021年度、2022年度徽商银行现金分红占集团本部净利润的比例分别仅为12%、15%，两年合计分红比例仅为13.62%，在全部62家A股和H股上市银行中垫底”。

据徽商银行企业管制报告，单独或合计持有徽商银行3%以上有表决权股份的股东，可以在股东大会召开10日前，提出临时提案并书面提交召集人。召集人应当在收到提案后2日内发出股东大会补充通知，公告临时提案的内容。

公开信息显示，Wealth Honest Limited成立于2006年3月30日，注册地英属维尔京群岛，法定代表人GAO YANG（高央），控股股东为中静新华资产管理（香港）有限公司，实际控制人为上海宋庆龄基金会。

在业内，由Wealth Honest Limited、中静新华资产管理有限公司、Golden Harbour Investments Management Limited、中静新华资产管理（香港）有限公司、中静四海实业有限公司等组成的关联公司组合被称作中静系，背后实际控制人均指向上海宋庆龄基金会。作为中静系一员，截至2023年末，Wealth Honest Limited在徽商银行的持股比例为4.55%。

这已经不是中静系第一次因分红问题向徽商银行发难了。

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连续两年合计分红垫底上市银行

Wind数据显示，从2006年至今，徽商银行已经实施了10次分红，累计实现净利润1276.5亿元（人民币，如无特殊注明，下同），累计实现分红160.9亿元，合计分红率（分红比例）为12.60%。

图片来源：Wind截图

据信达证券（601059.SH）发布的数据，2021年度、2022年度，A股上市银行分红比例最低的均为平安银行（000001.SZ），分红比例分别为12.18%、12.15。这意味着，虽然中静系诟病徽商银行2021年度、2022年度两年合计分红比例垫底上市城商行，但是，从单个年度来看，2022年度徽商银行的现金分红占净利润的比例并非A股银行中最低的。

不过，和资产规模相近的杭州银行（600926.SH）、南京银行（601009.SH）、宁波银行（002142.SZ）相比，徽商银行的各项分红指标处于“垫底”的水平。

2022年度徽商银行、杭州银行、南京银行、宁波银行的权益分派，分别为每10股派现1.29元（含税）、4元（含税）、5.339元（含税）、5元（含税）；四家银行的派现金额占净利润的比例，分别为12.98%、20.31%、30.00%、14.31%；四家银行的分红总额，分别为19.47亿元、23.72亿元、55.23亿元、33.02亿元。从上述三项指标来看，徽商银行在四家同业银行中均处于最低位置。

但从财报来看，徽商银行的业绩并不差。数据显示，今年一季度徽商银行的资产总值为18692.57亿元；负债总额17170.29亿元；净利润45.97亿元，同比增长4.7%。

压低分红，徽商银行“节省”下来的钱，去了哪里呢？

据源媒汇此前的报道，除了缴纳所得税、分配股利，商业银行的利润主要用来补充核心一级资本，以增强银行支持实体经济和防范风险的能力。数据显示，2021年末、2022年末、2023年末、2024年一季度末，徽商银行的核心一级资本充足率分别为8.45%、8.60%、9.14%、9.40%，直线攀升。

在资本补充方面，除了分红，2023年徽商银行还通过大规模发行永续债优化资本结构，提高自身抗风险能力。数据显示，2023年，在29家上市城商行中，有3家发行的永续债、二级资本债规模达到100亿元，徽商银行就是其中一家。

不过，即使花大力气补充资本，据中诚信国际发布的2024年徽商银行跟踪评级报告，目前该行核心一级资本仍面临一定补充压力。

民生证券分析师余金鑫、马月发布研报指出，部分银行2024年一季度末资本相对紧缺，核心一级资本充足率距离监管要求较小。对于资本相对紧缺的银行，一是需要注意公司为保证资本补充可能降低现金分红比例；同时也要关注高成长性银行再融资需求对其业绩释放的催化作用。

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董事会与中静系仍在角力

徽商银行2021年度、2022年度连续两年分红垫底上市银行，令股东无法接受，于是便出现了本文开头的一幕——Wealth Honest Limited直接发难。

值得注意的是，这已经不是中静系第一次就分红问题与徽商银行董事会展开论战。自2016年起，中静系就开始针对分红向徽商银行董事会“开炮”。不过，每一次交涉下来，都以中静系失败告终。此后，中静系开始忙于出清徽商银行股权，在2018年度至2022年度，一度消停。随着2023年度股东周年大会的到来，中静系再次卷土重来。

在2023年度的分红预案中，除了争取分红权益，中静系还临时提案以30%（年度现金分红总额占年度净利润的比值）的标准线，要求以差额补足的方式，找补回徽商银行在2016年度到2022年度的分红不足。

根据中静系发布的相关公告，若在2023年度股东周年大会上，中静系赢得投票，徽商银行将按照每10股派2.92元（含税）向其内资股股东和H股股东派发分红。对比之下，徽商银行董事会此前发布的分红预案为，拟每10股派1.46元，仅为中静系方案派息金额的一半。

资料来源：徽商银行相关财报

源媒汇了解到，屡屡失手的中静系，在徽商银行董事会的力量并不强。

财报显示，2023年，在徽商银行的主要股东中，存款保险基金、安徽能源集团、安徽省信用融资担保集团、万科企业股份旗下的Wkland Finance Holding Company Limited、安徽国元金控、安徽交通控股集团、阳光人寿保险，都向徽商银行派驻了董事。

中静系虽然旗下有多家公司为徽商银行股东，但仅有中静四海实业有限公司向徽商银行派驻了1名董事GAO YANG（高央）。而GAO YANG（高央）出席股东大会、董事会及专门委员会会议的次数也并不多。2023年度，GAO YANG（高央）缺席了3次董事会会议、5次董事会发展战略与消费者权益保护委员会会议、3次董事会人事提名和薪酬委员会会议。

截至2023年末，徽商银行的董事会架构为，2位执行董事、8位非执行董事、6位独立非执行董事，高央为8位非执行董事中的一位。

资料来源：徽商银行相关财报

随着中静系再次向徽商银行董事会发难，徽商银行2023年度的分红方案落地，再度充满了不确定性。

据徽商银行在相关补充通告，由董事会提交的原年度利润分配方案，与中静系提交的年度利润分配临时提案“内容相悖”。徽商银行列出了4种可能出现的情况：1、批准通过原利润分配方案，否决年度利润分配临时提案；2、批准通过年度利润临时提案，否决原利润分配方案；3、同时批准通过两项方案；4、同时否决上述两项方案。

值得注意的是，无论徽商银行同时批准，还是同时否决上述两项方案，其2023年度分红都无法在今年6月29日的股东周年大会上得到结果。不知道这一次，中静系的如意算盘是否能打成。

对于中静系多次针对徽商银行董事会提交的年度分红预案提出临时提案，据相关报道，此前曾与中静系对簿公堂的杉杉控股（600884.SH）在一份公开声明中提及，中静系旗下的中静新华“购入徽商银行股权的资金大多来自融资，而徽商银行股权分红不足以支付高额的融资利息”。

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二度冲击A股，分红“大饼”能否兑现

得注意的是，在相关提案说明中，中静系强调，长期低水平、不稳定的分红预期，也极大拖累了安徽省对徽商银行A股上市的既定战略的实施。

在2017年度的分红提案中，徽商银行同样列举了相似的理由。徽商银行强调，“在分红预案中，2017年度原现金分红较2016年度下降59.02%，会打击投资者信心，影响下一步补充资本，甚至影响日后在A股上市”。

源媒汇了解到，在2014年股东周年大会上，徽商银行股东代表投票通过了关于A股发行后三年分红回报规划议案。相关议案对徽商银行的投资者可谓相当具有吸引力。据徽商银行提出的A股发行后三年分红回报规划，徽商银行董事会应当在综合考虑行业特点、发展阶段、自身经营模式、盈利水准等因素下，提出差异化分红政策。

具体政策为，在徽商银行上市三年后，董市会应依据徽商银行所处发展阶段、是否有重大资金支出安排，调整徽商银行的现金分红比例，最低不低于20%，最高不低于80%。和徽商银行此前十几个百分点的低分红率相比，堪称“云泥之别”。

资资料来源：徽商银行相关财报

不知道是不是徽商银行的A股分红“大饼”画得足够大，从持股情况来看，大股东们仍然相当看好徽商银行。

Wind数据显示，截至2023年末，徽商银行持股比例大于5%的大股东数量为27个，比2023年上半年增加7个；持股合计115.29亿股，较2023年上半年增长27.08%；持股市值273.24亿元，较2023年上半年增长21.93%。

据央广网报道，2015年徽商银行就递交了A股IPO招股书申报稿，意图打造“A+H股”上市银行。但是彼时徽商银行的第一大股东中静实业的实控人，作为徽商银行非执行董事，并未在相关申报材料、补充材料上签字，以致徽商银行IPO排队迟迟未能向前迈进。

天眼查信息显示，继2015年向上交所递交招股书申报稿，徽商银行在历经2次A股发行方案和授权议案有效期延长、3次中止之后，于2018年2月撤回A股上市申请。

而在2023年，徽商银行又重新开始A股IPO的进程。

报告显示，2024年徽商银行与中信证券（600030.SH，06030.HK）、国元证券（000728.SZ）签署首次公开发行A股股票辅导协议，辅导期为2024年1月至3月，由中信证券、国元证券及两家证券公司邀请的北京德恒律师事务所、安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）共同组成辅导工作小组，对徽商银行进行辅导。但上述辅导工作组发现，徽商银行仍存在公司治理问题、行政处罚问题。

截至目前，徽商银行尚未再次提交A股IPO招股书。

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