16岁的B站，下一个突破口在哪？

2025年，互联网正站在一个历史级的拐点时刻，巨头重燃创业热情，中腰部公司要么卖身，要么转型。

在这样特殊的节点，哔哩哔哩（B站）迎来了16周年庆。B站董事长兼CEO陈睿在现场演讲中披露了一份极具“小破站”特色的用户数据。每个月登录30天的用户超过2600万，15年以上老用户留存率高达90%，日均使用时长108分钟，整体用户平均年龄26岁且高校覆盖率超70%。

图源：哔哩哔哩

然而，亮眼的用户数据背后，是B站坎坎坷坷的商业化之路。

游戏、广告、电商、增值这四大互联网传统变现模式，B站一个不少，但是目前收入新增量基本依靠爆款游戏。2025年第一季度，B站游戏业务因《三国：谋定天下》的强势表现营收同比激增76%，而广告与增值服务增速均不及总营收增速。

问题是，之前大火的《FGO》和《碧蓝航线》，都证明了B站游戏业务的起伏不定，平台持续赚钱需要更多强力引擎。

那么，从更长远的角度来看，作为国内最大的兴趣社区、中文互联网中坚力量，B站下一个商业化突破口在哪里？

用户从学校步入职场，B站仍在探索商业化之路

在最新一季财报中，《三国：谋定天下》的成功无疑为B站投资者注入了更多信心。

但硬币的另一面，是B站对单款爆品高度依赖的脆弱性。从历史后视镜中回望，《FGO》与《碧蓝航线》的经验都表明，单款游戏的生命周期始终是悬顶之剑。

而《三国：谋定天下》所处的SLG市场竞争白热化，用户迁移成本极低，随着新游戏一个接一个冒出，旧游推广和用户维护的高投入将侵蚀利润空间。

身处互联网又一次大变革时期，如何降低收入增长对单款游戏的依赖度，打造更多元、更稳定的增长引擎，是B站必须思考的问题。

16周年庆上，B站公布的数据，其实隐藏着答案——B站有着独特的内容生态和高潜力的用户群体。

从图文到中长视频再到短视频，在互联网内容生态持续丰富的过程中，B站选择了一条差异化的深度内容路径，始终坚持中长视频优质内容。

坚持中长视频的战略看似逆势而为，实则契合高质量内容的生产规律。复杂知识、剧情叙事等品类天然需要更完整的表达空间。

事实证明，该策略正持续释放效能。一方面，核心品类巩固壁垒，今年一季度二次元内容播放时长同比增长24%；另一方面，垂类生态多元拓展，游戏内容播放时长增14%，吸引索尼、育碧、卡普空等全球头部厂商入驻；旅游、潮流运动等新兴品类播放量同比增幅超20%，清明假期出行内容增长30%，形成“行前攻略-行后分享”的消费闭环。

最重要的是，依托中长视频构建的深度内容护城河，B站沉淀了高价值用户群体。2025年第一季度，平台日活用户1.07亿，月活用户3.68亿，其中平台用户整体平均年龄为26岁，高校覆盖率超过70%，在985大学中的覆盖率更是达到了82%。

随着年轻化、高学历的核心用户步入职场社会，可支配收入提升与消费场景拓宽，本应支撑强劲的付费潜力，为何B站作为视频网站最重要的增值服务和广告收入增速却远远比不上游戏业务呢？

这一矛盾源于会员权益设计的结构性短板。相较于优爱腾等平台以“免广告”“抢先看”为核心卖点，B站因始终拒绝贴片广告，导致大会员缺乏稀缺性权益支撑。当用户已习惯为内容特权付费时，B站“无广告可免”的先天基因，反而削弱了会员体系的消费驱动力。

因此，传统业务模式下的收费并不适合B站。寻找更稳定、多元的商业化路径，B站还是需要从独特的用户资产与内容生态出发。

从“每一种热爱”出发，找到重塑内容与商业的钥匙

当前，B站正着重提升整体商业转化效率，除了游戏，还包括广告投放精准度、电商业务转化率及增值服务吸引力在内的各商业环节。

值得注意的是，电商转化率、广告精准度等核心能力的提升，均高度依赖于B站的核心驱动力——“兴趣”。

正如陈睿所强调，“兴趣，是B站最重要的发展动力”。这一动力与平台主力用户Z世代的消费偏好深度契合：Z世代追求“悦己”，自我意识鲜明，消费决策以“我喜欢”“我愿意”为标志，进而促使他们在兴趣驱动下更倾向于通过中长视频细致、全面地获取高质量信息。

B站从最初的二次元核心起步，历经十六年发展，已延伸至知识、科技等泛知识、泛娱乐领域，以及汽车、时尚、美食等“生活+消费”品类。

这一内容生态的演变直接意味着用户消费场景正从纯粹的精神文化需求，逐步扩展至更丰富的生活消费领域。打通内容与消费闭环，无疑是B站当下最想做成的一件事。

首先是电商方面，今年1月，B站推出了“B站小店”，用户可通过小店直接购买或跳转至淘宝等外部平台完成交易，试图打通内容创作与商品推荐，实现“边看边买”的闭环。

然而，理想丰满，现实骨感。2025年618期间带货广告收入增速骤降至41%，较2024年93%大幅放缓。

究其原因，核心矛盾在于社区基因与商业化的根本冲突。B站独特的社区文化形成的“低广告容忍度”氛围、用户追求质价比的理性消费习惯、以及UP主带货能力与供应链的短板，共同构成了电商变现的“拦路虎”。

由此可见，“抖音小店”“微信小店”的道路，注定不是B站要走的路。小店升级仅是起点，B站在电商领域的探索注定是一条包含兴趣消费、用户心智以及供应链基础的长征。

好在，相比步履蹒跚的电商，同样从Z世代个性化的“兴趣”出发，B站在广告业务方面展现出了新的生机。

从一季度财报看，AI技术成为B站广告业务的“加速器”。通过多模态大模型深度理解用户意图，B站的广告精准投放能力和转化效率显著提升。同时，AIGC工具的应用，自动化生成更契合B站界面与用户语言的广告内容，大幅提升了投放效率。

毫无疑问，AIGC广告成为挖掘用户个性化行为，实现商业变现相对成功的切入点。而更值得关注的是，AI赋能广告，让市场看到了B站重塑游戏、电商、广告、增值这四大互联网传统业务，打开商业化天花板的可能。

AI与兴趣的结合并非新概念，移动互联网时代的个性化推荐就是标志性产物。只不过，生成式AI与优质内容生态碰撞出的火花可能超出大部分人的想象。

更进一步的思考，陈睿在财报中提出的观点——“优质内容是AI时代的入场券”，揭示了B站未来最大的想象空间：平台沉淀的海量、结构化、高质量中文视频内容，本身就是AI时代极具价值的核心资产。

未来，B站可以一边通过大模型重塑自己的业务，一边挖掘一座尚未开采的“金矿”。

B站下一个突破口：垂直优质内容沉淀的AI数据富矿

数据飞轮，是AI时代不得不提的一个词，更好的基础模型，更好的AI应用，都离不开源源不断的优质、真实的数据。

尤其在全球AI模型因高质量训练数据匮乏而迭代放缓的背景下，B站作为“全球最大、质量最高的中文视频语料库”，平台数据的独特价值有望被重新定义。

走过16周年，B站从ACG社区发展为日活上亿的综合平台，内容生态强原创性覆盖垂直领域、专业实用性强、弹幕评论带来的高互动价值，以及结构化标签清晰，而这些特性都使平台成为AI时代稀缺资产。

可以预见，如何将数据资产价值有效变现，将是B站构建长期稳定增长模式的战略性选择。

当然，不可忽视的是，实现数据价值变现的前提，是稳固“源头活水”，即持续产出优质内容的UP主生态。

因此，不能孤立地看B站在游戏、电商、广告等商业化方面的探索，这些举措所代表的创作激励与内容质量的正向循环才是关键。

无论是提升广告商单匹配、创新电商业务、还是鼓励用户“充电”，B站一系列商业化探索，不仅是为了直接的业绩增长，更是为了提升UP主收入，从而激发创作活力。

图源：哔哩哔哩

“兴趣内容吸引用户-丰富生态提升数据价值-多元化变现反哺创作者”，这个商业链条闭环了，数据飞轮才会开始转动，给B站带来源源不断的增长动力。

总之，真正优质的公司永远不缺少商业机会。

站在用户结构变化与科技革命爆发的交汇点，16岁的B站凭借差异化的兴趣生态，一直都有不错的商业化机会。而平台当下最大的商业化突破口与想象力，无疑是独一无二的内容数据资产在AI时代的价值释放。

能否抓住AI赋予优质内容社区的时代机遇，将决定“小破站”下一个16年的航向与高度。

来源：港股研究社