标普500市盈率处于历史最高区间，必须要下降，不靠盈利增长，就靠股市大跌

1. 图为标普500历史市盈率，从1870年开始。目前市盈率是23.7，处于历史最高区间。但是几周前是28，更高。降低是因为公司公布业绩，利润增加，能够降低市盈率。

2. 从历史经验来说，标普20多倍的市盈率难以长期维持。这意味着，公司股东卖出股票，获得的价值等于以后20年的盈利。这在历史上，是市场不太接受的。A股就有许多沪深三百以外的大小非股东在净卖出股票。

3. 目前标普市盈率高达20倍以上，有一个大招就是不少上市公司大搞回购，不仅不卖出，反而回购。有不少公司借钱也要回购股票。一个关注点是，美国利率不低了，借钱回购并不合算。可以预期，回购已经发挥了不小的支撑作用，美股不太可能有更大力度的回购。

4. 降低市盈率，主要还是靠上市公司利润增长。近年来美股七巨头利润增长不错，引领了美股的大涨。这有通胀的背景，也有人工智能的突破。截至2025年5月24日，标普500指数的一季度综合利润增长率为10.1%。医疗保健、通信服务、信息技术和公用事业等行业表现较好。信息技术行业受益于英伟达、亚马逊和微软等公司的表现。能源、材料和消费者非必需品等行业表现不佳。

5. 因此，标普500市盈率在20倍以上，支撑力是上市公司利润增长。一旦不增长，这个数值就会迅速下降，出现戴维斯双杀之类的崩盘下跌。巴菲特应该就是在等这个，卖出股票，准备了历史最多的现金，罗杰斯卖光了美股。

6. 一个值得警惕的现象是，美股散户对于上市公司利润增长热情非常高，将下跌视为抄底机会，而机构反而较为谨慎。对于公司利润趋势，是增长还是会下降，难度非常高。可以说是股市的核心难题，机构的经验较多，不会根据过去的轨迹线性预期，会列出几十上百个指标仔细分析。而散户就容易冲动上头，相信直觉，往往信心高于机构。

7. 一个现象是特斯拉，虽然利润跌得一塌糊涂，市盈率高达170多倍，但散户仍然很支持。市场居然会因为“马斯克回来上班”而情绪激动，特斯拉机器人的视频成了股价上涨的动力。

8. 总体而言，美股不好预测。主要是科技的未来，如果真有人工智能大突破，就有新的一波经济增长。但如果没那么厉害，那美股就显得撑得过满了，应该就会出现大幅下跌，标普500市盈率回到10-20的正常区间。