派格生物成功登陆港交所，市值50亿港元，核心产品预计今年在中国实现商业化

派格生物医药-B(02565.HK)今日成功在港交所主板上市，中金公司为独家保荐人。

派格生物是一家专注于自主研究及开发慢性病创新疗法(主要为肽和小分子药物)的生物技术公司，重点关注代谢紊乱领域。

集团已自主开发一款核心产品及其他五款候选产品，派格生物的核心产品PB-119为自主开发、接近商业化阶段的长效胰高血糖素样肽1(“GLP-1”，一种降低血糖水平的肽类激素)受体激动剂，PB-119主要用于T2DM及肥胖症一线治疗。其已于多项临床试验中显示出在血糖控制、心血管健康等方面的多种益处，以及对体重管理的良好效果。

综合 | 招股书 公司公告  编辑 | Echo

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招股书显示，派格生物成立于2008年，是一家专注于自主研究及开发慢性病创新疗法(主要为肽和小分子药物)的生物技术公司，重点关注代谢紊乱领域。

公司已自主开发一款核心产品及其他五款候选产品，以把握2型糖尿病(“T2DM”)、肥胖症、非酒精性脂肪性肝炎(“NASH”)、阿片类药物引起的便秘(“OIC”，使用阿片类药物引起的胃肠道疾病)及先天性高胰岛素血症(一种罕见的内分泌疾病，患者持续出现低血糖症)等常见慢病及代谢疾病的市场机会。

派格生物的核心产品PB-119为自主开发、接近商业化阶段的长效胰高血糖素样肽1(“GLP-1”，一种降低血糖水平的肽类激素)受体激动剂(GLP-1受体激动剂是一种启动GLP-1受体的药剂，可模拟GLP-1的受体启动功能，主要包括促进胰岛素分泌、抑制胰高血糖素分泌、抑制胃肠蠕动和食欲、葡萄糖摄取和脂肪降解等功能)。

PB-119主要用于T2DM及肥胖症一线治疗。其已于多项临床试验中显示出在血糖控制、心血管健康等方面的多种益处，以及对体重管理的良好效果。根据灼识咨询的资料，长效GLP-1受体激动剂是指需要每周一次给药方案的产品，如PB-119，而短效 GLP-1受体激动剂则需要每天一次或多次给药方案。PB-119在中国用于治疗T2DM的新药上市申请(“NDA”)于2023年9月获国家药监局受理，这是其即将进行商业化的重要里程碑。

值得关注的是，PB-119预计将于2025年在中国实现商业化。派格生物预计，PB-119一旦被纳入国家医保药品目录，其定价将更接近公司的定价估算的下限。

换句话说，于往绩记录期间内及截至最后实际可行日期，派格生物没有任何商业化产品。根据灼识咨询的资料，公司接近商业化阶段的核心产品为中国国内最早研发的长效GLP-1受体激动剂之一。

招股书显示，派格生物2023年、2024年其他净收入分别为1464万元、701万元；经营亏损分别为2.77亿元、2.81亿元；期内亏损分别为2.79亿元、2.83亿元。截至2025年2月28日，公司账面的现金及现金等价物为2656.6万元。

在此背景下，派格生物自2008年以来持续通过对外融资维系研发开支。2023年6月，派格生物完成F+轮融资后，公司的投后估值达到40亿元，每股成本为11元。公司投资者包括香港泰格医药科技、前海基金、苏州工业园区生物创业投资、天士力（香港）等等。

诺和诺德的司美格鲁肽系列产品一手托举其高增长。诺和诺德一度以超过4200亿美元市值，成为欧洲市值最高的公司。而且增长还在继续，甚至可能更猛。

高盛预计，到2030年全球减肥药市场的规模将飙升至1000亿美元，接近万亿人民币。这对全球药企来说无疑是一个机会。愈来愈多的药企纷纷踏入其中，一场减肥“百肽大战”因此拉开序幕。

目前诺和诺德和礼来凭借自家单品牢牢站在GLP-1赛道的第一梯队，但并不方案后来者的紧追。尤其是国内企业争先恐后地加入到减肥金钱争夺的行列。比如华东医药的“利鲁平”，据药融云数据库统计，到2024年上半年，全球在研的GLP-1类药物已有近280款，其中来自中国药企的高达115款。

派格生物之所以获得众多机构投资，与火热GLP-1赛道不无关系。

派格生物表示，公司未来几年能否产生高额收入主要取决于PB-119能否顺利通过监管审批、成功制造、上市及商业化，这其中存在重大不确定因素。因此，为保障业务顺利进行，派格生物需要加强融资力度，强化能力建设。

2024年9月13日，派格生物与中国一家处于商业化阶段的国内领先医药公司就PB119订立了商业化合作安排。通过这种商业化安排，公司预计受益于其数十年的市场经验，在快速发展的中国医疗保健领域的专业知识、为产品组合提供全面覆盖的市场准入能力，以及涵盖较高级和较低级市场的销售网络，以实现在中国的广泛市场渗透。

派格生物拟将香港IPO募资金额用作以下用途：约50.2%用于拨付集团核心产品PB-119的商业化及适应症扩展；约34.5%用于拨付集团主要产品PB-718的进一步开发；约5.3%用于拨付集团其他管线候选产品正在进行及计划进行的研发；约1.0%将用于业务开发活动及加强集团的海外业务；以及约9.0%将用作集团的营运资金及其他一般公司用途。