日本国债会不会成为下一个引爆点？

在美元进入加息周期之后，日本却不得不反其道而行之，拼死守住十年期国债0.25%的收益率调控目标。这意味着，日本央行的印钞机将开足马力，无限量买入日本国债，死守0.25高地。

这种与美联储逆向而行的举动， 引发了大范围买入美元卖出日元的动向。29日纽约外汇市场，美元兑日元汇率一度跌破137日元关口，时隔约24年再创汇率新低。

如果说，日本的CPI在2%的宏观调控目标之内，日本央行的做法多少还有点道理。但自从4月以来，日本的CPI已经连续两个月站在2%上方，从目前国际能源的价格水平来判断，6月份日本CPI水平也绝不会乐观。既然如此，日本如此疯狂地印钞，难道是脑子进水了？

其实，真实的情况是，日本这个高度依赖海外市场的出口型经济，已经连续八个月出现贸易逆差，尽管日元近期一直在贬值，但依然无法逆转日本出口的颓势。日本一季度GDP增长率环比下降0.2%，换算成年率为负1.0%，正是这种出口颓势的反映。

与此同时，美元加息对日本国债近乎零的收益率构成巨大压力，但日本国债占GDP的比重已经达到创记录的266%。一旦国债收益率破防，日本政府的再融资成本将变得难以承受。

日本央行疯狂扫货国债的行为，已经断绝了后续缩表的可能，本质上就是在玩“印钱还债”的把戏，这将使日元信用的锚定物消失，最终的结果，不是国家违约就是恶性通胀。

美元加息引爆的第一个雷，很可能是日本的国债危机，现在就看是哪一根加息的稻草，压断日本这头骆驼的腰了。