2022年美国加息,我们面临的三大风险,还没有真正开始

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2022年美国加息,我们面临的三大风险,还没有真正开始

作者    六爷阿旦

最近A股大跌,很多人自然就会想到,这是不是跟美国要加息有关?其实美国加息的前半段,往往都不是最危险的时候,而是在各个层面,进行布局的时候,等到各种准备都差不多了,真正的风险才会暴露出来。

可以这么理解美国的加息,加息实际是一件很慎重的事,某种程度上,加息是个最后的结果,要保证这个结果是有利的,必须在加息之前和加息的初期,在其他方面的准备,是符合预期的,不然要么就没效果,要么容易失控。

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而今年正是这个做准备的关键时间段,如果以3月份开始加息算起,那么今年以内,可以说都是美国布局的关键阶段,当然也是我们应对准备的关键阶段。而到了明年,世界可能出现大的波动,但那个时候,就相当于已经是打开盖子,揭晓结果了。

结果是好是坏,今年的准备就格外重要。从现在来看,围绕美国加息,我们今年会面临三个方面的风险。

资本外流

美国加息,全世界都会面临一个相同的威胁,就是美元会回流。因为美国的利率提高之后,资本为了逐利,肯定会往利率高的地方流动,这个时候,为了避免出现国际资本大幅流出,大部分国家也会跟着美国一起,同步进行加息。

这样可以维持住本国货币跟美元之间的利差不变,国际资本流出的动力就小一点。但是这也会带来新的问题,因为各个国家的发展水平不一样,有的国家正是搞发展需要钱的时候,货币政策本来应该宽松一些才对,但是为了维持利差,不得不跟着加息,这样实体经济就会面临断粮的风险。

还有的国家,国内的资产价格比较高,跟着加息,可能会自己把自己的资产泡沫给挤爆了。所以说跟着美国加息,其实是个两难。

不跟着美国加息,资本肯定大幅流出,你如果没有足够的外汇储备,来应对资本外流,那么随着外汇储备不断被消耗,就会动摇货币的信心,货币就会面临大幅贬值的压力。一旦外汇储备消耗完,很可能就会出现,股市,债市,汇市三杀的情况。

如果跟着加息,你根本不知道美国这次会加到多少,美国的目的,有可能就是加到你把自己整崩盘为止。

像现在土耳其遇到的就是这种情况,它的经济比较脆弱,外汇储备又少,美国还没加息,就已经快崩溃了。但是土耳其也知道美国的套路,宁可把央行行长换了,也死活不加息。这么一来,就必须面对货币贬值和物价高涨的局面,现在也是在死扛。

今年我们面临的第一个风险,也是资本外流。一般来说这种国际资本的流动,也算是正常的行为,它真正的可怕之处,在于集中快速的流出,这样往往会快速消耗外汇储备,一旦过了一个临界值,就容易动摇信心,引发挤兑。

这个做法是美国很擅长的套路了。

而我们尤其压力大的地方,就在于我们现在还面临一定的保增长压力,维持一定水平的增长,其实这就是外资持续多年,源源不断流入我国的经济基础。而我们跟美国的经济发展阶段不一样,我们需要的是整体上适度宽松的货币环境,总之就是不但不能跟着加息,还需要维持适度宽松。

那这样的话,压力就会集中到防范资本集中外流的冲击了。对于这个问题,我们有优势的地方,在两个方面。

一个方面是我们有个金融安全的底线没有放开,就是没有实行资本自由流动的政策。这样资本要想集中快速大规模流出,走常规合法渠道,基本上是不太可能的。

另一个方面是我们保有巨额外汇储备,目前大约是3.2万亿美元的规模,这是我们在关键时刻的金融防火墙。即便国际资本流出,我们庞大的外汇储备,依然足以应付。

这种情况下,我们可以大致的推演一下,资本的外流,最终可能会通过其他的渠道,尤其是通过香港,这个人民币离岸中心流出,这是未来要重点防范的一个口子。

输入型通胀

除了资本外流的冲击,第二个比较大的风险是输入性通胀的问题。输入性通胀,说白了最大的两个点,就是能源和粮食的涨价问题。

之前美国一直说要联手大家抛储,来打压油价,对这个问题,我一直强调不要去看美国说什么,要看它做了什么,也就是要看最终的结果,到底是怎样的。

石油美元,石油美元,这不是白叫的。原油的定价权就在美国手里,它要真的想控制油价,办法有很多,但是实际上美国一个都没用,所以油价也是不断在创新高。可以毫不夸张地说,今年的油价,很可能会再次上100美元/桶。

这就出现一个很有意思的情况了,一般来说吧,美元加息,那么以美元计价的商品价格,理论上要跌才对,那为什么会出现,美元也涨,商品也涨的情况呢?

这看起来是矛盾的,实际上一点也不矛盾,美元计价的国际大宗商品之所以要大涨,就是要推高全世界的通胀水平,如果其他国家的通胀水平比美国还高,美国不用加息,都可以成为价值洼地。而如果在这种情况下加息,起到的作用,也会事半功倍。

所以说不管美国嘴上说的天花乱坠,或者原油价格阶段性调整,但是一段时间过后再去看,总是价格越走越高。因为原油价格高,有利于推动美元的核心战略。

这个冬天欧洲的天然气价格,也是同样的道理。放着建好的北溪二号管道,就是不给开,人为制造这种供应矛盾,这样可以始终把天然气价格维持在高位区间。而天然气是欧洲冬天取暖的主要能源来源,也是推高欧洲通胀的主要因素。

除了原油和天然气之外,再能够大幅推高全球通胀水平的大宗商品,就只剩下粮食了。而美国是全世界最大的粮食出口国,国际粮价的定价权,牢牢掌握在美国手里,这个比原油还要得心应手。

只不过这个武器,美国不轻易动用而已。但是一旦用起来,效果肯定也会立竿见影,因为粮食跟石油还不一样,石油涨价,大不了把机器停了,粮食涨价,人总不能不吃吧?食物是所有通胀里,最基础的影响因素,粮食价格一涨,通胀水平立马起飞。

而恰恰在能源和粮食上,我们每年都需要大量进口。这两块的价格如果大涨,可想而知,会带来很大的输入型通胀压力,因为这个价格定价权不在我们这里,是比较难办的一个事。

如果要压低进口的价格,可以让汇率适当升值,但是像前面说的,今年主要的一个风险,还要防资本外流,防汇率贬值的压力,所以这又是一个两难的事情。

我们现在粮食安全,确保的是主粮安全,实际上每年要进口9000万吨左右的大豆,这是最主要的饲料粮,而且最大的两个进口国,就是美国和巴西。这一块几乎没有其他国家,可以替代他们的供应地位。

也就是说我们的能源安全,粮食安全,总体上来说应该是没问题的,但是这两块涨价后,带来的输入型通胀压力,是不太好应付的。而它们的价格上涨,推升通胀水平,又会反过来,增加资本外流的压力。

这也是一个美元加息周期中,配套的常规操作。

地缘冲突

第三个常常用来促进美元回流的操作,就是现在在欧洲正在上演的乌克兰危机。可以说这是美元加息前的一道前菜,通过制造俄罗斯和乌克兰的紧张局势,把欧洲拖入巨大的不确定性中,而国际资本最看重的,无非两点,一个是安全,一个是收益。

如果安全没了,收益再好看又有何用?我们可以看下这轮俄乌危机,谁是最大的受益者。

这次一个最大的特点是,搞到现在,既没有打起来,也没有解除危险,也就是风险时刻还在进行中,但是有的东西已经不知不觉被改变了。

我们看美元指数,又创了近期的新高,已经快要回到疫情之前的水平了。

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这次美元上涨,谁是最大的推动力呢?没错,就是欧元,可以从下面看到,这次欧元在乌克兰危机期间,贬值非常明显,强力推动美元指数站上了97。

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美元指数里面,权重最大的就是欧元。那么这一次搞完欧元之后,马上美国要开始正式加息了,以现在这个回流水平,还不够猛烈。而现在全世界来看,能缓解美国危机的,需要足够大的经济体量,可能只有三个。

一个是我们,一个是欧洲,一个是日本。

基于2015年失败的经历,先排除掉我们。那么在欧洲和日本之间,我们打个比方,如果在野外快饿死了,你是先吃队友,还是先吃人类的好朋友?大家的想法果然都是一致的。

那么我们再看日元对美元汇率的走势,日元是美元指数里权重仅次于欧元的第二大货币,而这一次美元站上97,日元的推动很有限,也就是说,没有立功。

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那是不是说美国要放过日本了呢?很显然不会,大家都有个习惯,喜欢把好吃的留在最后吃,日本的风险还没真正开始。

理解了这个背景,这个时候就很容易理解,我们今年所面临的地缘冲突风险了。因为这个日本,就在我们边上,用类似制造乌克兰危机的办法,要同时把我们和日本都拖入这个陷阱,很明显,台海很可能会成为美国的最佳选择。

日本掺和这个事就是自杀,但是偏偏它就特别爱掺和这个事,因为站在它的角度,这个事值得冒险,为啥呢?这可能是唯一能把中美拖入战争的机会,这也是日本争取国家正常化唯一的机会。

为了这样的机会,日本冒拿命险,也是有可能的。过去日本制造918事变,偷袭珍珠港,都是以日本国民性的冒险主义拉开序幕的。所以明知道美国是利用它,它却很可能将计就计,顺势把美国拖下水。

可美国要的是钱,不是命。美国承受不了玩命的战略代价,否则也不会在这两大潜在冲突之前,先签了一个《五个核武器国家领导人关于防止核战争与避免军备竞赛的联合声明》。

所以这里面美国的控制力,和日本的冒险主义精神,以及日本在台海隐藏的深层实力,这三者之间,如何判断虚实,对我们来说是个重点。因为美国想在刀口上舔血,而这里又是我们的战略底线。

这里面难就难在,我们还要防止这种地缘冲突上的挑衅,带来地区局势动荡,所造成的资本外流压力。这里面中美日三方,各自的战略目标和所能使用的战术手段,都不一样,形势远比现在的乌克兰危机更复杂。

别看现在乌克兰闹得很热闹,再过几个月,美元加息正式拉开大幕之后,可能比乌克兰局势还要凶险的情况,就会在东亚上演了,这是一个极端考验我们应对智慧的风险。

最后

马上就要过年了,对我们中国人来说,一般是过了春节,才开始新的一年。过去两年的外部风险,可能主要是疫情,我们国内还好,所以外部压力小的时候,就对房地产这类国内风险因素,多主动调整。

现在国内的调控要稍微放松一点,反过来可能也印证了,今年国外的压力可能会比较大。如果说这是百年未有的大变局,接下来的这两年,可能就是变局的集中兑现窗口期。总体上看,我们所做的准备,在全世界应该算是最充分的了,没有之一。

这个世界需要一些改变,不然太沉闷了,如果变化迟早要来,就让它从虎年开始吧。

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