压垮美债市场的秤砣，大漂亮法案提高5万亿美债上限，加剧美债流动性紧张

特朗普心心念的大漂亮法案，总算是在国会彻底通过了。

这让特朗普欣喜若狂，因为特朗普一直想在7月4日美国独立日，签署大漂亮法案，以此来搞赢学宣传。

所以大漂亮法案通过后，特朗普马上发帖称：“这是一个美好的夜晚。这是美国历史上最重要的法案之一。从此开始，美国将成为地球上最火热的国家。”

美国火热不火热我不知道，但美债市场倒是可能会因大漂亮法案而烧焦。

今天文章就来具体聊聊，大漂亮法案通过后，对全球金融市场的一些影响。

大漂亮法案有一个很重要内容，就是提高美国债务上限5万亿美元。

2023年5月，美债总额是31.5万亿美元，现在美债总额是36.2万亿美元，两年增加4.7万亿美元，平均每年增加2.35万亿美元。

所以，这增加的5万亿美元上限，顶多也只够特朗普政府用到2027年。

今年以来，美国的国债总额一直卡在36.2万亿美元，没有增加。

这不是特朗普政府真的想停止举债，而是因为之前一直触发了国债上限。

所以今年美国财政基本是靠TGA账户余额的钱顶着。

TGA账户就是美国财政部存在美联储的钱，今年美国的TGA账户余额是从8421亿美元，一路下降到3000亿美元左右，花了5000多亿美元。

可以确定的是，现在美国提高了5万亿美元债务上限后，特朗普政府就会开始很大规模举债，美国财政部的TGA账户余额也会开始飙升。

可能有的人会把这简单理解为放水，但实际上在美联储没有印钞扩表，甚至还在缩表的情况下，美国政府加大力度举债，实际上是在向市场抽水，会增加美债市场的流动性压力。

货币和财政，本身是不能简单等同。

只有进行无限量化宽松的债务货币化的时候，美国政府加大举债，才等同于放水，因为美联储会无限兜底。

但问题是，现在美联储并没有印钞购债，

虽然美联储在今年3月是进一步放缓了缩表速度，把每月减持美债额度从250亿美元，下降至50亿美元。

但这仍然还是在缩表，还未停止缩表。

美国政府发行国债，就是在跟市场借钱。

在美联储仍在缩表的情况下，美国政府加大举债，就会增加债券市场供给，就是在跟债券市场抽水。

当然，美国财政宽松，对社会面来说是放水，财政支出扩大，会刺激经济。

但相当于把债券市场里的钱给转移出去。

美国债券市场好比一个大水池，美国政府发行国债，就是朝这个池子里抽水，这就会导致这个池子里的水位下降。

这种情况下，如果美联储印钞扩表购债，就像是在这个池子里放水。

就会变成，美联储一边放水，美国政府一边抽水，从而维持水池里的水位稳定，也就是市场保持流动性宽裕。

但现在美联储还在缩表，也就是美联储自己都还在朝水池抽水，虽然现在美联储缩表力度不大，也就是朝这个水池抽水力度很小，但至少美联储还没有朝这个水池放水。

这种情况下，大漂亮法案的通过，就相当于给美债市场这个水池，加装一个大号抽水机，会在未来两年时间里，抽走这个水池5万亿美元的水，在美联储没有放水的情况下，这自然会让水池的水位下降，也就是增加美债的流动性压力。

本来最近三个月，美债市场的流动性就比较紧张。这还是美国政府今年一直没有大幅举债，这个抽水机暂停工作的情况下，仍然存在流动性紧张问题。

所以在美联储一直坚持不扩表的情况下，特朗普政府未来这三个月内将大幅举债的行为，是有可能成为压垮美债市场的一个大秤砣。

考虑到特朗普政府可能会在7月份就开始大幅举债，这意味着7-9月的全球金融市场可能会比较危险。

这样梳理下来，大家就明白，大漂亮法案并不能救美债，反而会压垮美债市场。

所以美国财长贝森特就说了考虑到当前的收益率水平，美国政府扩大长期国债发行规模，是毫无意义的。

贝森特意思就是，现阶段美国不增发长债，主要发短债，然后通过稳定币圈钱来买短债的模式，来解美债一时之渴。

但这种做法只是饮鸩止渴的救急行为，并不能解决美债的根本性问题。

强调一下，

这里所说的美债市场流动性危机，表现形式就是美国长债收益率大幅飙升，美国长债价格大跌。

所以7月1日，参议院通过大漂亮法案，就让美国10年期国债收益率出现一波反弹。

7月3日，众议院通过大漂亮法案，又让10年期美债收益率涨了一波，这就是市场在提前预期美债收益率上涨，美债价格下跌。

所以，大漂亮法案提高美债上限，只是让美国政府避免债务违约的最糟糕后果，但与之相对应的代价是美债市场流动性压力剧增，如果因此导致美债市场流动性危机爆发，甚至有引发金融危机的风险，进而才有可能迫使美联储下场印钞扩表购债。

这就好比，特朗普政府如果把水池里的水抽光，那么水池里的鱼就会死光，这是美联储也无法承受的后果，所以当水池里的水要干涸时，美联储是必然会下场放水，把水池里的水重新填满。

但凡事都有代价。

大漂亮法案提高美债上限，避免美国政府债务违约，代价是美债市场流动性危机风险。

美联储印钞购债，解决市场流动性危机，代价是美元大幅贬值，美国通胀进一步失控。

这里美元的大幅贬值，并不是说只是跌个10%的幅度那种贬值，而是起码贬值30%的幅度。

要知道，相比2020年之前，现在美国物价是普遍翻倍了，这种情况下，美元指数仍然维持在高位，这完全就是靠美联储激进加息撑着。

一旦美联储迫于流动性危机的压力，去降息扩表，那么就会让美元指数现回原形，不跌个百分之二三十，是很难止住。

这也是美联储现在一直犹豫着不敢降息扩表的主要原因，并不单单只是要跟特朗普对着干，主要是美联储自己也不敢大幅降息扩表，生怕让虚胖的美元露馅。

凡事有利有弊，都是取舍，就看美联储如何去权衡利弊了。

本文来源“大白话时事”公众号。

作者：星话大白。