马云“无宝不落”？蚂蚁控股收购耀才证券，股价大涨1倍

香港股坛近期瞩目收购事件，当数蚂蚁控股入股耀才证券金融（1428），由于蚂蚁名头响亮，坊间认为马云无宝不落，耀才复牌后股价大幅炒升，现价较蚂蚁入股价及全面收购价3.28港元高出近一倍。不过，阿里巴巴（9988）其实在港股持有重大股权股票超过10只，在内地A股持股公司更近50间，纯粹以“阿里系”作炒作理由要三思，而且耀才近年增长放慢，现价市盈率逾20倍，较众多证券股低单位数市盈率高水甚多。要选“阿里系”实力股，反而可留意阿里健康（241），上年业绩现进步，前景看俏。

阿里系股中，实力强横最佳选股当然是阿里巴巴本身，不过撇开阿里巴巴，系内股份中以阿里健康最值得留意。阿里健康主要从事医药自营业务、医药电商平台业务以及医疗健康及数码化服务业务。先看阿里健康业绩，近两年盈利及营业额增长佳，2023年3月底止年度已扭亏为盈，大赚5.35亿元（人民币，下同），2024年度盈纯利升至8.83亿元，升幅达65%。及至2024年9月底止中期，纯利进一步增至7.69亿元，增72.5%，每股盈利4.79分，不派中期息。期内总收入142.74亿元，增10.2%，主要由于医药自营业务及医疗健康及医药电商平台业务稳健增长。

阿里健康负债极低

集团受惠深耕精细化运营和数码化升级，带来经营效率优化及定价能力提升，中期毛利35.34亿元，上升23.2%，毛利率由22.1%升至24.8%。上半财年，天猫健康平台商品交易总额稳定增长，在线商品数增长超过20%至7800万个库存单位，服务商家数增长超过25%至4万间以上。医药电商平台业务收入增长67.5%至17.11亿元。

阿里健康负债极低，财政健康，虽然股东权益回报率及总资产回报率仅约6.07%及4.48%，但按年改善幅度甚巨，2025年数字应会再大重大改善，值得期待。阿里健康上周五收报5.15港元，升2%。

至于耀才方面，主要面向本地散户股民，客户户口总数达58.71万个，市场看好蚂蚁入股，未来可以配合在金融业大展拳脚，因为蚂蚁旗下有“支付宝”、“蚂蚁财富”、“Alipay+”等数码金融业务，将耀才纳入旗下，或有利于与阿里旗下现有金融资源和业务互补，推动传统金融转型。东吴证券便估计，蚂蚁收购耀才是藉收购深化金融科技布局的关键一步，在国际化扩张上，通过控股香港券商，完善全球金融服务网络。

纯炒作“阿里系”宜三思

蚂蚁入股后，耀才前景料起变化，短期未必会大幅改善盈利，阿里过往入股其他公司，主要是在业务合作上着眼，往往在短期股价炒作后归于平淡，而且亦有损手例子，如早前以约132亿港元出售的高鑫零售（6808），阿里便亏损了132亿港元。因此纯以“阿里系”来炒作要小心，不宜高追，只宜趁股价回落候低吸。

耀才本身近年盈利增长一般，早前发布2025年度初步财务数据，预期截至2025年3月底止年度，未经审核综合税后纯利约6.13亿元，增长约10%。客户户口总数达58.71万个。耀才上周五收报7.08港元，升3.4%。

美银将阿里健康目标价由4.6港元上调至5.2港元，维持“买入”评级。