李稻葵：人民币国际化有啥好处？风险在哪？为啥不能搞弯道超车？

@李稻葵：

朋友们大家好，咱们今天聊一个话题，叫人民币国际化机会来了吗？这个话题非常大，我们分几次来跟大家交流。

人民币国际化跟我们的百姓有什么关系？对我们企业和经济而言，我们该如何去应对？如何该决策？如何该推进？

我的核心观点先搁在这个地方，人民币国际化是一个重要的我们的发展的战略，但是这件事情千万不能当成我们奥运会得金牌，要得第一。这不是一个荣誉问题，是一个非常务实的一个经济问题，一定要积极谨慎、务实地去推进，一定要慢慢地来，千万不能为了图虚名而遭实祸。

那首先咱们聊一聊，什么叫一个货币的国际化？

非常非常简单的说，就是一个主权国家发行的货币在整个世界上的经济活动中用它做中介，或者用它做一个储备、储蓄的一个程度，如果这个程度很高的话，就是这个货币变成了国际货币了，国际化了。

那么这件事马上就来了一个很大的一个误区，很多人认为人民币国际化或者是美元国际化的一个重要标志就是国际贸易中是按哪个货币结算，这个只说对了一小部分。

知道吗？全球最大的经济交易，不是国际贸易最大，而是金融交易。

怎么一个大法呢？每5个交易日全球的外汇交易的量，买卖外汇的量等于一年的国际贸易的这个量；每7天，7天可能都不到，全球金融的交易的量，也就是股票、债券、衍生产品、黄金、贵金属、期权等等等等，等于全球的GDP，全球GDP大概就是110万亿美元。每天的这个交易量十几万亿的美元。

所以你看看金融交易是不是最主要的交易啊？所以一个货币是不是国际货币，最主要不是说贸易，最主要的是在金融交易中，你是不是用这个国家的货币了？这个误区一定要澄清啊。

美元之所以是国际货币，最大的一个因素是全球的大量的金融的交易，包括股票，包括债券都是用美元进行的，都是用美元结算的。

那马上再问一个非常务实的问题，人民币国际化它对我们老百姓有什么好处呢？最简单的一个好处是什么呢？就是你交易方便了，你如果送孩子去出国，你不用考虑换成美元了，你就只拿人民币付就完了，你也不用担心国外的学校的学费是涨还是不涨，很多国际上的大学和中小学它的学费用人民币计价了。

用行话说，你不承受任何的汇率的风险了，我们的企业更方便，我们进出口的企业根本就不要考虑我要买美元，还是要买欧元，还是要提前就要兑换呢？我的策略是什么？睡不着觉，而且还倒时差，到了晚上盯盘，盯着国外的这个商品价格，还要考虑它的这个汇率的风险。不用考虑了，以后就是人民币定价的黄金、人民币定价的铁矿石、人民币定价的原油了，这就是人民币国际化对企业的好处。

还有一个好处没那么明显，是啥呢？就是借贷成本降低了。

如果人民币是一个国际货币，那么很多很多的国家的投资者，也包括很多国家央行都要来中国投资。我刚刚讲了金融投资，这么一搞的话，那么我们的一个企业去发点债券，那么很多人都会来买的，全世界的人都来买，你这么一弄的话，你融资成本就降低了，你说跟这跟百姓没关系，有关系，如果你自己要导一个房贷，你要买房子，你买房子利率取决于谁？取决于银行给的，银行的利率基础就是它吸纳存款的利率啊。

那如果人民币是国际货币的，那很多的国外的投资者都会到中国的工商银行、中国的招商银行来存钱，那么我们吸纳储蓄的成本是不是下降了？这是一个潜在的隐含的对我们的好处，对国家层面这个道理更是如此，就是国家借钱容更容易了。

以美元为例，它是通过美联储发货币，美联储发了货币之后交给美国财政部的，直接是美国财政部的收入，那么美联储有相当一部分钱，它是通过现钞的形式印发出去，那么谁去拿这个现钞呢？市场上就可能比如说哥伦比亚的毒枭，就拿着哥伦比亚的黄金跑到美国去换现金，他拿了现金干嘛呢？就进行毒品交易。因为这很方便，现金他没有记录啊。

这些美元的现金是黄金给他换过来的，但是这个现金沉淀在哥伦比亚的毒枭的手里，再也不回美国了。那从美国的角度来看，或者从美国财政部的角度来看，这是不是无本得利啊？他没有任何成本，他获得了收益。

另外一个好处更重要，就是当一个国家缺钱了，他要发国债，如果他的货币是国际货币，那么国际上很多的投资者都会买这个国债。只要你这个国家不要太耍赖，只要这个国家比较规规矩矩的，那么很多人都会买那个的国债，那买的人很多，你的国债发行的利率不就下降了吗？你的融资成本不就下降了吗？

其实要我说最大的货币国际化对主权国家的好处是什么呢？它可以比较自如地应对重大的风险和金融的危机。

举个例子， 2008 年美国发生了国际金融危机，华尔街是肇事者，华尔街是震中。

按理说你应该受惩罚，但是美国人怎么办的呢？他印钞票，他印了很多的美元的钞票，用这个钞票直接去购买美国的破产的公司的股票，包括什么呢？直接去买美国一个重要的保险。公司的股票叫AIG美国国际集团，它如果完全倒了，以后整个金融市场都会出现进一步的混乱，美国政府就直接出钱把它的股权给接过来了，这个公司不倒，业务继续进行，继续重组。

那这个是钱哪来的？美国财政部没那个钱，是美联储直接在账面上创造很多的钞票，直接去购买美国的这个AIG的这个股票。

所以讲完这个之后，朋友们你们应该清楚了，一个国家的货币国际化确实是有好处的，但是一定要强调，这个里面有重大的风险，叫做美国病，经济学里有荷兰病、英国病，咱们创造一个词叫美国病。

荷兰病就是当一个国家发现了石油，这个国家大量出口，一出口之后就获得了很多外汇，之后自己的本币就会升值，外汇就贬值，本国的制造业就很难出口了，把制造业就干掉了，这叫荷兰病。

英国病是啥呢？英国病就是一个国家如果搞了很多社会福利的话，那把一部分的人养懒了，那么就业市场就效率降低了，经济发展就啊没有动力，很多人躺平了。

那什么叫美国病呢？美国病就是说如果一个国家它的货币是国际货币的话，这个国家往往会失去了财政纪律性，它觉得财政赤字无所谓，一旦出现财政赤字，我自己发这个国际货币，我用国际货币来购买自己财政部发的债券，不就找平了吗？

如果这个毛病不改的话，长此以往它的财政赤字越来越多，国债越来越多，总有一天它有绷不住的时候。同时美国病它也会导致这个国家滥发货币之后，整个国家消费过旺，它的通货膨胀也上去，它的老百姓在一定程度上也会变懒了，这叫美国病。

最后我再讲人民币国际化不能够冒进，如果你冒进的话至少有两个成本。

第一个成本是说你是要了美国经济的命了，实际上不能搞两个国际货币，一般都是以一个为主。你人民币成了国际货币了，那你美国的融资成本提高了，美国国债券没人买了，美国财政赤字必须要下降。

这对美国是重大的挑战，那我相信会引发众多的矛盾，更不用说我们自己的很多的金融产品，包括我们的国债券也是美元计价的，如果美元突然崩盘了，对我们自己也有问题，所以这件事情一定要高度谨慎。

再有一个，如果我们人民币成了国际货币了，那我们一定要警惕，我们千万不能得了美国病，我们还必须强调自己的财政纪律，我们必须要强调金融市场的我们的监管，千万不能躺在国际货币的床上，我们天天地躺平，那经济也会出问题的。

关于人民币国际化，其实我自己长期关注， 2013年当时我就出这本书，是国家自然科学基金资助的一研究项目的成果，叫人民币国际化的道路研究，就是专门讲人民币该如何国际化，人民币国际化的利弊是如何的。

再往前， 2007年那时候我刚回国不久，我就写了一本书，叫大国发展战略。我说中国是大国，必须要有自己的发展战略，其中的有一章专门提到人民币国际化，我说要逐步地放开我们的跨境资本流动，同时要多发一点国债，用国债作为一个最可靠的金融产品来吸引国际投资者来买我们的金融产品。

现在这个观点回头来看还是对的，可能更加紧迫。

现在我们地方债比较多，发一点国债，把地方债置换出来，那么国债很多也是由国际投资者来持有，用美元换成人民币来买我们的国债，这个是有众多的利好的元素在里面的。