保护好你的购买力

文：蔡垒磊

后台关于“央行要在二级市场买卖国债代表什么”的问题已经被问爆了，好吧，这个事情其实是一个很好的填补很多人的基础经济知识的机会，所以今天我试着用一篇文章的篇幅跟大家简单交流下。

首先“什么是国债”大家都知道，国家发行的债券，也就是国家向市场借债。那很多人关心的是，国家借债是不是放水呢？因为国家拿了社会上认购的钱，就可以去贴补各种它想贴补的地方。不是的，因为这笔钱也是从大家手里收上来的，所以只是转移，并不能说是放水。可是央行要是从二级市场购买国债，那就不一样了，因为它是真的创造出钱来买东西——等于你看上一套房子，拿张白纸写上一亿元，说这个你拿走，房子归我了，那市场上是不是多了一亿元白条的流通？这就是所谓的“扩表”，扩表就是扩大自己的资产负债表，也是之前美国的常规操作——我们经常说美国欠了太多债务，就是这么干的，现在我们也要这么干了。

那这说明什么，又会导致什么呢？首先我们的财政压力很大是肯定的，然后通胀是肯定的，人民币贬值是肯定的，然后利率会继续维持低位甚至继续下降是大概率的，资产回报率后续能不能起来要看中国经济能不能复苏，但在此之前会继续下滑也是大概率的。

因为国债的利率是这样的，越少人买，利率就越高，而越多人抢，利率肯定就越低——这个很好理解吧？你说你要借钱，越少人愿意借给你，说明你的信用越是在下滑，那你是不是得出更高的利息？反之，越多人抢着借给你，那肯定大家的收益率就不会那么高了对吧？而就算不看一级市场的调节，在二级市场抢购国债也是一样的，我给3%的利息，结果一大堆人抢，那100块票面是不是有人会花101块买过去？但到期还是给103块，是不是实际只有2%的收益率了？这就是“实际收益率的下降”。

所以不论如何，央行的这个操作不仅会让货币贬值，也一定会让国债的利率下降，而国债的利率下降，存贷款利率也会有同步下降的趋势，其他资产回报率也会被往下带，因为借款成本，投资收益，这些东西在中国境内，都是相辅相成的，即大家会用自己的“智慧”，让钱流动到效率最高的地方，老百姓每个人都是一个个的资产黄牛，大家会来回搬，直到它们都相互适应为止。

那有人可能还是会问，为什么央行可以自己印钱这么操作呢？那你就别管了，反正各国政府都差不多，美日也这么干，只不过美国人家是有全世界作为它的蓄水池，所以虽然投放得多，可美元的需求量也大，产业定价权一大堆在它那里，你要跟它交易就得用美元结算，你要跟其他国家交易人家也只要美元，同时它还有美元潮汐等工具可以调节——你看现在钱不都回去它那里了吗？再加上黄金价格也是它在掌控的，基本是它要黄金涨就涨，要黄金跌就跌。所以它跟我们的情况不一样，不是说它能印多少我们就能印多少，我们更多的可以类比日本，日本是每过一段时间就会被美国打爆一次，我们也很难独善其身。

那可能就会有人说，美国佬这么坏，为什么我们还持有大量的美国国债呢？为什么还要被它放水给白白稀释债务，白白被它洗劫财富呢？为什么不拿这些钱去投点其他的东西，或者买点黄金呢？我们是不是如民间所说是美国的大债主呢？其实是这样，这些钱其实不是我们的，是“待兑换”的，比如很多外资涌入中国，是不是要用人民币来做生意和投资？那就得换人民币，美元是不是放我们这儿了？那我们就得管好这笔钱，但凡我们把这些美元弄亏了点，很多人是不是慌了开始要提美元走人？一个是对我们的经济有很大的冲击，另一个是我们的美元不足额的话，是不是就被挤兑了？如果要我们抛人民币去兑换的话，自家货币是不是被砸成shi了？这样央行就崩盘了。

而美国国债，是我们打理这笔钱的最好地方。我们也曾试着将其用在其他地方，比如帮助我们的央字头企业出海，可是超过90%都无法适应全球竞争，被人打得丢盔弃甲，这很好理解，你在国内的生意那是权力之下的垄断竞争，你出去能打得过人家吗？而你一旦用这笔钱购买黄金等资产也不行，因为这些全球资产的定价权都不在我们这里，美国一旦发现这个事情，就可以搞崩黄金价格，然后让我们发生美元挤兑，瞬间打崩我们的经济，所以不是美国求着我们买国债，是美国国债已经是我们能抢到的最好的资产了。

你说美国和中国打经济战，谁受伤更多呢？答案是不言而喻的，我们的态度基本属于对内强硬对外软弱，因为我们的体制关系，我们需要对内“挣到面子”才能维持稳定，所以经常会出现我们的声音很硬，但做法很软的反差感。没办法，别说美国国债的事，光我们的贸易顺差里就有一大半赚的是美国人的钱，也就是美国一个国家，就贡献了我们贸易顺差收入的一大半，类比一家公司的话，它就是你毫无疑问的最大客户和利润来源，你可以想一下你们家老板是怎么舔“能占公司收入一半以上级别”的客户的。

最后回到我们要怎么做的问题，显然持有大量人民币，或在中国经济正式复苏之前持有大量的人民币资产并不是一个太好的主意，因为国家已经下定决心管不了汇率了——但这是没办法的，我们无法对抗经济规律，前面欠下的债，该买单了。

买单是要买，可“怎么买单”却是我们可以选择的，最高效是做法就是不该再以时间换空间了，长痛不如短痛，不要钝刀割肉，就跟日本一样，一泻到底才有机会在短时间里快速反弹，因为当你跌到一定程度，就会到一个价值投资区间，就一定有人进来抄底，而你拖的时间越久，越想维持稳定，维持口碑，那经济复苏就越慢——这也跟做公司类似，老板越要面子，钱一定损失越多，可这个老板一定要让员工觉得公司还很挣钱，管理得还很好，它要找各种理由说“不是我差，是经济环境差，你看隔壁公司比我们还差”，它的所有目的就是要用一切统计手段看起来跑赢了隔壁公司，不然它怕员工把它赶走，或者都跳槽了，那这个题就无解了。

所以这终究只是我的愿景，真实情况是这件事绝不可能在中国发生，因为我们有我们自己的政治体制，这是注定的。所以我们的经济衰退期注定很长，人民币会缓慢下跌，持续时间不会短，于是抄底机会自然也来得晚。作为老百姓，就只能不抱幻想，自求多福，自己保护好自己的购买力了。

（完）

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我是蔡垒磊，感谢你的阅读。