董少鹏：误读中国股市，终会耽误中国！
董少鹏观察官方账号
4月15日，股市大盘先抑后扬，中字头、证券、银行板块带动大盘回升，而微盘股集体下挫。一些市场人士据此认为，中小盘股活跃度降低会损害散户投资者利益，甚至会导致资金流出市场；还有人担心，证监会严格执行退市，沪深交易所宣布将多年不分红或者分红比例偏低的公司纳入ST，会让散户遭遇巨大损失。
当日开盘6分钟后，大盘快速下跌，9:48上证综指跌至2995.54点。随后，在中字头、证券、银行板块带动下，大盘回升。截至收盘，两市主要股指均收涨。据统计，近91%的千亿市值股上涨，平均涨幅近2.3%。中国石油、中国神华、中国石化等再创阶段新高。而九成以上的市值不足50亿元的个股下跌，平均跌幅超5%；不足20亿元的个股平均跌幅近7.1%，占比达97%。不少市场人士认为“新国九条”导致市场风格大变，持有中小盘股的投资者跟不上节奏，只能忍痛离场。过去量化交易者往往在中小盘股上下手，现在证监会发布《证券市场程序化交易管理规定(试行)(征求意见稿)》，特别针对高频交易提出更严格的差异化监管要求，必然导致中小盘股行情熄火。而这些中小盘股一旦走向退市，普通投资者的损失更大。
不过，也有明确预测A股将大涨的。如高盛预计未来12个月A股将上涨12%，并且认为消费科技、互联网股有机会。当然，无论内资券商还是外资投行，群众基础都已经大减了，没有多少人会相信高盛的预测。回顾“中特估”行情炒作时，大规模新股高价发行上市时，这些内外资机构很少有提出批评意见的。这也不难理解：机构公开发表意见，都要经过内部合规核准，不可能把所有分析判断都公之于众。既然机构公布出来的意见不可能是全面意见，大家姑且当作一个参考即可。
与以往关键时点颇为雷同，在“新国九条”公布后的第一个交易日，所谓“北向资金”的吹捧又来了：什么“北向资金”净买入超百亿元，什么内资是做空主力、“北向资金”大举流入，什么破3000点时“北向资金”率先抄底，等等。请问，北向资金净买入超100亿元，占当日总成交金额9971亿元的多少？为什么这么吹？谁在吹？
北向资金其实是众多国内机构的“人造避风港”，它们借口北向资金如何如何，声称自己抛售是为了规避全球风险、买入是跟随全球价值判断，自己不需要独立判断。
好在，4月12日，沪深港交易所宣布，同步调整沪深港通交易信息披露机制了，经过一段时间的过渡，将不再披露沪深股通实时买入交易金额、卖出交易金额和交易总额，而是在沪深股通当日额度余额大于或等于30%时显示“额度充足”，小于30%时实时公布额度余额。我们欢迎这个调整。
监管方面解释称，前期对“北向资金”信息披露机制安排，最初是为了有效揭示、提醒投资者交易额度使用情况，但其披露频率和内容与A股市场信息披露的一般习惯不同，也不同于国际主流市场的普遍做法。又说，“从国际实践来看，欧美等主流市场均不在盘中实时披露某一特定类别投资者的交易信息，也未在交易信息披露机制上，对国内投资者与国际投资者做出差异化安排”。然而，就这个问题，笔者呼吁了五六年了。凭空制造的这个“北向资金”风向标，该停止了。
“新国九条”是正本清源之举，回应了投资者关注的所有主要问题，并且明确了制度改革的方向，是一个很有针对性的文件。其核心意涵是坚持市场化、法治化，以及安全基础上的国际化。其中，“提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准”，“提高发行上市辅导质效，扩大对在审企业及相关中介机构现场检查覆盖面”，“明确上市时要披露分红政策”，是基础性制度的必要完善。但很快，有人就说，这是否定和放弃了注册制。我要说，这是完全彻底的乱解释，是对中国股市发展意思上的“误读”和操作上的“绑架”。
党中央从决定推行股票发行注册制之始，就是坚持市场化、法治化、安全基础上的国际化的，没有任何要降低上市公司质量的意思，恰恰是执行上念歪了经。不排除有人刻意念歪经。股票市场的本质是什么，无论核准制还是注册制，都是不变的，即上市公司、中介机构必须以真实的信息示人！没有注册制就放松、核准制就超级严的说法！历史和总体来看，我国的上市核准程序是偏松而不是偏紧。如果是偏紧，就不会有那么多企业排队上市了。为什么一说要现场核查，一些企业就知难而退了？这说明什么？还不是审核程序偏松吗？所以，现在提“提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准”，“提高发行上市辅导质效，扩大对在审企业及相关中介机构现场检查覆盖面”，“明确上市时要披露分红政策”，只是遵循注册制的本来意涵，并不是背离注册制的本质。我们要的是实实在在又高效安全的注册制，粗糙上市、放水上市、造假上市与注册制的本来意涵完全没有关联。
前期给注册制念歪经的，是拿小集团利益绑架中国股市发展战略，要彻底纠偏。对其中涉嫌违法犯罪的，要追究法律责任。对现在借“新国九条”搞不法市场操作的，也要追究法律责任。
中国股市是服务于国家战略、服务于经济高质量发展、服务于公平正义财富积累的。上市公司、中介机构只有老老实实、真真实实披露信息这一个选择，没有第二个选择。无论发行和上市入口关，还是持续监管关、增发关，还是退市关，都要把真实情况呈现出来。做不到这一点，中国股市就不可能有长期牛市。在信息真实的市场环境中，中字头公司也不应该每个都暴涨，中小公司也不应该齐刷刷下跌。
我们要借着“新国九条”改革的春风，大力推动真实披露信息、真实公平定价、真实严格监管，实现真正的优胜劣汰。牛市一定会到来！
