关于日本,中国,美国未来三年经济的展望

有一段时间没有更新了,这个月电脑三番四次的出问题,每次一打开浏览器就卡的不能动,一开始以为CPU坏了,后来以为硬盘坏了,占用率一直百分之百,最后来才发现是驱动的问题。

安装系统的时候是用类似于360驱动之类的东西,而不是直接去官网下载的,有一些所谓的“公版驱动”实际上很有问题,也算是悲剧了,希望大家吸取我的教训,能去官网下就尽量去官网下,不要相信所谓的公版驱动。

这段时间各种经济数据什么的都出来了,很多人热衷于讨论。

关于近期投资的一些判断:现金流至上。

最近的所谓的中特估,央企回报,日本商社,以及巴菲特投资的西方石油之类的,实际上就是所谓的老钱。

以最近炒的沸沸扬扬的巴菲特投资日本来说,其实原因就那么几个,一个是日本资产很便宜,在1990年泡沫破裂后,经过很多年的震荡,已经去处差不多了。

目前巴菲特以及其他世界金融资本家已经加大了对日本的投资,日本受到青睐的原因主要是因为,第一是1990年泡沫破裂了以后资产价格很简单,且高股息,自由现金流,以及自安倍日本企业以后对大股东的回报。

当然日本企业出现这样的情况是有一定历史原因的,往日在经济问题上,我们讲增长,讲前景,所谓的“赛道”,这时候像日本那些有充分现金流,但是不够酷的企业,大家是看不上的。

但是现在不一样了,高利率对于创新是非常不利的,各式各样的赛道也基本上一眼望到头了。

当经济差的时候,寡头垄断,准入门槛高,价格粘性强的企业,它就会受到青睐,所谓的中特估的原因如此,日本企业的原因也是如此。

看好日本股市这个差不多是共识。

原因和中特估差不多。

都是现金为王的。

比如说丰田,你说他公司搞电车不行。

他说他现金多

你说他公司现在转型太慢

他说他现金多。

你说他公司的验证码车造的跟屎一样,

他说他现金多。

成吧,又不做研发又不发给员工,股东分了吧。

现在成长故事讲不下去了,这不加息加这么高,怎么讲啊

其实A股现在也差不多。

还有一些分钱的公司没起来的,不过不少都起来了。

成长型的不要碰,买就买老钱。

就那种估值也低,看起来没什么前途,固定有收入的公司。

这种公司在过去基本上没人买的,现在找不到增长点

能分一点是一点吧。

想起李嘉诚真是搞笑,英国的资产他刚卖不久,风口来了。

判断周期,可以从资产价格,比如说房价上看。

日本的房价现在已经不贵了,不少人去日本买房子。

这是如何影响周期的?很简单。

如果资产价格便宜,就会有人去买,买的人多了,就会推动资产价格上升。

典型的就是房子。

这样形成了经济的复苏。

而资产价格的上升会导致更多人来买。

需求的上升导致公司纷纷扩大生产和招聘。

工资上涨,形成繁荣。

资产价格到达一定程度,形成泡沫,泡沫破灭。

人们纷纷卖出资产,公司倒闭,裁员。

招聘停滞不前,失业率大增。

资产价格开始下降-----无论是主动下降还是被动下降。

主动下降,直接下调房价。

被动下降,跟不上通胀增长速度。

有没有数据能证明的呢?来我们看看数据。

2020-2022 年日本建筑营建定单增速分别为 12.4%/6.2%/10.2%,较此前 4 年明显加速。

日本经济产业省 宣布其国内半导体及相关部件材料制造商力争 2030 年总销售额达 15 万 亿日元(约为当前的 3 倍),政策支持下龙头半导体厂商有望持续加大日 本建厂投资,并带动其他制造业回流日本国内,相关制造业建筑安装工程 需求有望保持旺盛。

近期日本建筑龙头企业股价纷纷创出新高,其中鹿岛建设/清水建设/大林组/大成建设年内涨幅分别达38%/25%/17%/12%,“日特估”背景下日本建筑龙头依托高 ROE 水平、高 ROE 质 量、高股息率、高海外业务占比等特征,估值持续修复

国盛证券《建筑“日特估”对“中特估”有哪些启示?》

目前来看,美国刚刚要进入收缩期,中国在收缩期已经呆了一段时间了,日本处于复苏的起点。

因此日本应该先一步走向复苏,但是顶部不会太高,主要还是产业的束缚。你们未来会看到各种吹嘘日本经济的微博,但是我要说的是,我早就知道了,因为早在1年多,2年前就有很多华人在日本买房子。

中国的收缩也能有5%点的增长,很能表现中国经济的韧性,现在处于弱复苏阶段。

注意,我所说的日本经济复苏的问题,不是让日本经济和中国比,指望日本经济一下子窜的跟中国GDP增长一样高这是不现实的,日本经济的复苏是和它自己比。

至于美国,年底再看吧,它刚进入收缩,迈出复苏还早。

那有人说,你时候美国刚刚进入收缩,你能不能给具体指一下时间?

我们做一个对比,中国是在2016年下半年开始去杠杆的,当时的宏观调控政策重心转向了防风险,推动去杠杆的过程。

现在我们经常讲地方债的问题,实际上在2016年之前,大家讲的更多的是影子银行,现在不怎么讲了,去杠杆一直到2020年疫情原因,再加了杠杆。

到2021年继续去杠杆,2021年那一轮去杠杆比2016年下半年的那轮更加温和一些,主要是调结构,2016年那一波去杠杆至关重要,因为当时的全球经济和中国经济还很不错,内外环境给政策留下了窗口。

而到2021年的时候,情况复杂的多了,去杠杆面临内外压力,2022年一直持续到今天的经济问题不单单是疫情的问题,除了去杠杆本身外,外部的压力也逐步加大,地缘政治冲突,全球化的重构等等也带来不小的冲击。

对比一下美国开始收缩的年份,它什么时候开始收缩的。

但是在这个时代,不是比好,而是比烂,只要我的情况好过于你,那么倒霉的必然不是我。最激烈的去杠杆阶段已经结束,换来了宝贵的喘息时间,而美国则刚刚进入收缩阶段,美国所面临的压力远比我们当时的大。

现在美国最大的问题是,当利率提高到足以冲击美国金融体系的时候,通胀还下不来,更加令人恐惧的在后面:加息具有延后性,当加息传导到实体经济,百业萧条的时候,失业率大增,而失业率大增的同时如果通货膨胀依然降不下来,那就是事情非常麻烦了。

低通胀高增长,这不太可能实现,高通胀高增长,这是一个国家在高速发展时期的常态,低通胀低增长,那就像过去三十年的日本,而高通胀低增长,这是最差劲的样子,英国目前就是这个样子。

在美国自身金融体系面临风险,通胀跌加增速下降,同时也面临全球化重构和地缘政治风险,为什么拜登方面一而再再而三的要求与中国会面,那就显而易见了。

来源 | 李建秋的世界

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